8月人工智能板块震荡小幅微涨，细分赛道内部分化严重。人工智能板块指数（884201.WI）8月涨跌幅为3.03%，同期上证综指涨跌幅4.02%、沪深300涨跌幅0.8%、创业板指涨跌幅2.83%，科创50指数涨跌幅2.96%。我们认为，伴随进入到中报披露窗口期，8月人工智能板块内部细分赛道出现严重分化，算力硬件内部开始出现一定高低切换，甚至部分逐渐切换至AI应用细分赛道，目前更多处于存量博弈阶段，需要进一步观察人工智能板块个股订单、业绩、现金流等状况，或将进入去伪存真阶段。

首部以人工智能服务商为主体的国家级专项政策出台，AI应用有望迎来价值重估拐点。8月31日，工信部发布《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，政策提到1）建立服务商资源池：目标到2026年底全国服务商数量突破2000家，2027年底不少于3000家，形成多层次梯队；2）提升供给水平：组织服务商牵头组建模数共振、算电协同等类型的 “人工智能应用服务团”，联合上下游单位打造一体化解决方案。3）推动规模化应用：探索通过首购首用、风险补偿等模式，加大大模型、智能体、Token等服务采购力度，提升行业用模用智质效；4）加强服务商支撑保障：支持服务商加强与国家算力网络枢纽节点、国家算力互联互通节点、中国算力平台等对接，用好“算力券”等政策工具，降低算力成本，鼓励服务商搭建前线部署工程师（FDE）团队，扎根用户现场，保障场景落地。我们认为，这是国内首部以人工智能应用服务商为主体的国家级专项政策，本次政策标志产业重心正在从模型竞赛转向落地交付，重点补齐大模型与行业中间的服务层，打通AI应用最后一公里，AI应用端有望迎来价值重估拐点。

国产超节点从概念验证走向系统交付阶段，重视产业链投资机会。WAIC2026上，华为Atlas 950 Super PoD首次展出，该产品以单柜64卡为基础单元，架构最大可扩展至8192张NPU；此外阿里、中科曙光、新华三、百度、中兴通讯、沐曦等都推出各自超节点产品。我们认为，互联网厂商已经逐步从产品验证阶段走向批量采购阶段，仍然是目前国产超节点的主力需求方，我们预计下半年国产超节点将加速交付，产业链上游如芯片、服务器、电源、液冷、连接器有望持续受益。

英伟达业绩指引超预期，AI基础设施需求仍保持强劲增长。美东时间26日盘后英伟达公布2027财年第二财季业绩，实现营收962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%，净利润596.9亿美元，同比增长126%，环比增长2%，此外英伟达给出2028财年收入增长约70%的指引，如果供应链以及产能不受限的情况下，预计增长会更快；我们认为，英伟达指引乐观表明全球AI产业仍然处于景气度上行周期，显示出下游需求旺盛并且CSP厂商capex有望持续攀升，上游供应链如晶圆厂、光模块、存储、PCB、半导体设备、液冷、电源等有望率先受益，中游算力租赁、云厂商在算力供不应求环境下短期受益，AI应用、Agent、企业AI应用有望远期受益。

技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险