有色早评 | 2026年9月8日
品种：铜、铝、锌、、锡、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
铜价昨日再现试突破的迹象，主要驱动仍是非美库存的持续下探和基本面供需的持续；但仍受限于宏观环境的反复。
宏观方面，周末美伊地缘扰动带动油价反复波动，抬升通胀担忧；美联储议息会议与通胀数据来临前市场保持谨慎押注，美债利率出现阶段性回升；日内美元指数受到日元的被动影响小幅回落，且权益市场有所恢复支撑铜价；本周美债拍卖，通胀数据和油价反复都未能指引明确宏观方向。
从基本面来看，9月7日国内市场电解铜现货库存9.76万吨，较31日降1.22万吨，较3日降0.67万吨，库存延续回落，现货货源阶段性偏紧，现货升水维持高位。进口比价仍偏弱，短期海外铜到货增量有限；价格上行之后，下游畏高情绪仍存，逢低补库有改善，但并未出现持续性大规模采购，消费修复力度有限，库存进一步大幅去化空间不大。
内外盘CL价差依旧维持，跨洋搬运逻辑持续，非美市场库存延续收紧。美国铜关税仍是核心变量，若政策落地，全球铜货流继续向美国倾斜，铜价易获得强势支撑；若关税延期或予以豁免，前期提前囤货逻辑证伪，铜价存在回调压力。
整体而言，当下宏观与产业逻辑相互博弈，基本面供需向好提供底部支撑，但宏观尚未完全共振，铜价上冲动能有限，铜价维持高位震荡。
铝
铝 2026.9.8
一、市场观点
美军周末打击了伊朗油轮并且威胁将对伊朗未来的袭击加倍偿还，伊朗方面则扩大了行动范围，将更大的海域纳入禁止航行区域，同时胡塞武装重启对沙特炼油厂等基础设施的袭击。伊朗扩大行动范围，试图继续压低海峡流量，抬高美方经济成本，并倒逼海湾国家对美国施压。地缘呈现升级态势。日元加息预期升温带动日元走强，美日利差收敛，美元指数回落。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.3万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨（不考虑伊朗），海外2026年供应增量下修201万吨，阿联酋环球铝业（EGA）将斥资4亿美元用于维修3月份受伊朗袭击而关停的冶炼厂，旗下Al Taweelah冶炼厂25%的电解槽已成功重启，力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，考虑到美伊局势再度升级，中东铝厂复产预期蒙阴（被袭击和原料断供风险）。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。
需求端，国内周度表需环比+0.4至94.1万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-0.8至93.1万吨，库存环比去库，内外价差收敛，出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱，7月铝材出口环比下行。国内终端需求光伏1-7月新增装机同比大幅下行，白色家电9月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，进口矿价持稳上行至71.8美金。上周冶金级氧化铝产量环比+0.3至191.1万吨，对应电解铝周度产量87.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存，现货价格暂未企稳。
整体来看，美伊局势呈现升级态势，日元加息预期升温带动日元走强，美日利差收敛，美元指数回落。铝国内库存仍在去库，现货维持升水，现实支撑仍存，海外库存低位趋平，中东军事摩擦下铝厂复产预期蒙阴（被袭击和原料断供风险），短期观望等待，等1、现实走弱；2、美伊冲突军事层面冲突可控（中东铝厂有被袭击风险）。海运费高位上行，带动铝土矿价持稳上行，成本中枢抬升，但周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力不改，氧化铝期价震荡运行。
二、消息面
1.【力拓收购Aurukun铝土矿项目】SHMET9月7日讯，据外媒报道，力拓集团（Rio Tinto）已同意从嘉能可及其合资伙伴三菱公司手中收购位于约克角的Aurukun铝土矿项目，具体价格未公开，该交易仍需获得昆士兰州政府和其他相关监管机构的批准。力拓集团在该地区已拥有大型铝土矿开采业务。根据嘉能可和三菱提出的计划，该项目每年将生产高达1500万吨原矿铝土矿，相当于每年高达800万干吨（Mdtpa）的成品铝土矿用于出口。该项目位于Aurukun东北23公里处，韦Weipa以南约35公里处，已获得矿产开发许可证，但尚未获得采矿租约。力拓集团于2024年停止了其东Weipa矿的生产，现在利用约克角的Andoom和Amrun矿区进行铝土矿生产。该公司正在推进Kangwinan项目，使其位于Weipa南部的矿区（Amrun矿区所在地）的铝土矿产量几乎翻一番。去年，力拓集团批准了约2.77亿美元的投资，并开始建设Norman Creek通道项目，这将为Amrun Norman Creek地区的采矿活动铺平道路。（世铝网）
2.【欧盟拟全面禁止向非OECD国家出口废料 含铝废料】SHMET9月7日讯，根据9月4日发布的一份幕僚团队声明，欧盟工业战略专员斯特凡纳·塞茹尔内（Stephane Sejourne）已决定提议全面禁止向非经合组织（OECD）国家出口废料，包括铝废料。此前外界预计塞茹尔内将于9月23日提交仅限制铝废料出口的贸易措施，但因内部讨论认为该工具仅能覆盖约一半废料出口，决定撤回原提案。新提案将依据《废物运输条例》制定授权法案，禁止向非OECD国家出口废料（含铝废料），部分欧盟候选国除外。OECD主要为高收入国家，中国、印度等亚洲主要废料进口国不在其列。该提案将在年底通过前首先公开征求意见。行业对出口限制态度分歧：欧洲铝业协会支持并呼吁征收最高30%出口关税；国际回收局和欧洲回收工业联合会则认为出口高企反映本土需求疲弱及欧盟缺乏处理混合废料产能，贸易壁垒将危及就业和回收经济性。印度已于6月向欧盟递交备忘录，警告限制措施可能损害其国内再生金属产业。（文华财经）
3.【澳大利亚Aurukun铝土矿项目审批推迟】SHMET9月7日讯，国家环境保护机构（National Environment Protection Agency）已推迟对嘉能可（Glencore）与三菱商事（Mitsubishi Corporation）位于澳大利亚约克角半岛的Aurukun铝土矿项目作出审批决定的时间。该机构发布通知，将项目是否获批的决定期限延长至明年2月12日。此次延期超过100个工作日，此前该项目已于6月宣布过一次延期。该项目位于Aurukun东北约23公里、Weipa以南约35公里处。项目设计年产最高可达1500万吨铝土矿，若获批，规划年出口产品铝土矿产量最高约800万吨，将成为澳大利亚北部重要的新增铝土矿供应项目。矿山预计运营约25年，其中建设期约2年，可提供约400个就业岗位。项目将在矿区内建设选矿厂，对铝土矿进行筛分和洗选，随后通过公路列车运输至海岸，再装载至转运船，并由转运船将产品运至外海，装载至驶往国际市场的货船。（阿拉丁）
锌
锌 2026.9.8
一、市场观点
美军周末打击了伊朗油轮并且威胁将对伊朗未来的袭击加倍偿还，伊朗方面则扩大了行动范围，将更大的海域纳入禁止航行区域，同时胡塞武装重启对沙特炼油厂等基础设施的袭击。伊朗扩大行动范围，试图继续压低海峡流量，抬高美方经济成本，并倒逼海湾国家对美国施压。地缘呈现升级态势。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，中国2026年7月锌矿砂及精矿进口量为42.6万吨，环比上升17.3%，同比下降15.4%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。据百川调研，9月锌产量预估环比-2.2万吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾，涉及产能40万吨，据文华财经，发生火灾冶炼厂1号工厂是制酸设施，实际影响暂时来看相对有限。中金岭南因发生事故，凡口铅锌矿停产，涉及锌矿产能约20万吨，如短停1-2月预计影响2万吨锌矿产量。锌供应端扰动频出。
需求端，国内精炼锌出口窗口打开，国内库存环比-1.1至20.5万吨，库存环比去库，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。国内出口窗口打开下，海外供应压力或将回升，lme锌库存环比连续增加，现货升水回落，挤仓风险有所缓释。
总体来说，美伊局势呈现升级态势，日元加息预期升温带动日元走强，美日利差收敛，美元指数回落。国内出口窗口打开，海外供应压力或将回升，考虑到出口增多下国内库存开始去库，同时9月排产环比预减2.2万吨，国内供需结构改善，供需偏紧下沪锌偏强震荡。
二、消息面
1.【盛达资源：子公司完成巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权延续登记】SHMET09月07日讯，盛达资源9月6日公告，公司控股子公司德运矿业于近日完成了内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探探矿权（简称“巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权”）的延续工作，并收到赤峰市自然资源局颁发的《不动产权证书（探矿权）》《矿产资源勘查许可证》。除巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权外，德运矿业还拥有一宗巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿权，其《采矿许可证》证载生产规模为90万吨/年，矿区面积2.3206平方公里，目前德运矿业正在办理巴彦包勒格矿区银多金属矿矿山建设前的报建手续。
2.【锌价强势依旧 锌市交投平平】今日上海金属网现货0#锌26900-27000元/吨，均价26950元/吨，较上一交易日上涨320元/吨，对沪锌2610合约报贴水160-贴水60元/吨；1#26830-26930元/吨，均价26880元/吨，较上一交易日上涨320元/吨，对沪锌2610合约报贴水230-贴水130元/吨。今早盘中锌价高位波动，盘中一度创阶段性新高，截止上午收盘沪锌主力合约上涨260元/吨，涨幅0.97%。今日现货市场较上交易日变化有限，沪锌走势坚挺，下游畏高情绪浓重叠加不乏看空心态，对高价接纳度较低，盘中下游保持刚需采购，库存高位回落持货商似有挺价，盘中对均价报+50左右，国产锌锭对09合约维持贴110上下。（SHMET）
锡
锡 2026.9.8
一、市场观点
美军周末打击了伊朗油轮并且威胁将对伊朗未来的袭击加倍偿还，伊朗方面则扩大了行动范围，将更大的海域纳入禁止航行区域，同时胡塞武装重启对沙特炼油厂等基础设施的袭击。伊朗扩大行动范围，试图继续压低海峡流量，抬高美方经济成本，并倒逼海湾国家对美国施压。地缘呈现升级态势。日元加息预期升温带动日元走强，美日利差收敛，美元指数回落。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。缅甸佤邦复产进度不及预期。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检结束，9月出口或恢复。
需求端，国内社库环比-532至9304吨，现货维持升水，lme库存环比去库，产业支撑仍存，持续验证需求成色。国内ai应用在长剧催化下开始爆发，ai变现场景拓宽，受高利率压制（资本开支增速下滑的担忧）的需求叙事有所回暖。
整体来看，美伊局势呈现升级态势，日元加息预期升温带动日元走强，美日利差收敛，美元指数回落。国内库存环比去库，印尼Timah年检结束，9月出口或恢复，lme库存去库趋缓，锡价短期仍偏震荡。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。
二、消息面
1.【期价震荡 市况表现尚可】缅甸矿端恢复尚需时间，印尼出口扰动仍存，锡锭整体供应偏紧对价格形成底部支撑；当前国内焊料企业开工平稳，下游逢低刚需采购；不过因近期国内库存有所增加，拖累现货升水缺乏明显走强驱动，因此短期看市场仍多处于拉锯状态，且随着近期宏观情绪依旧不稳，价格或多延续震荡行情。跟盘调降，听闻小牌对10月平水-升水400元/吨左右，云字头对10月升水400-升水700元/吨附近，云锡对10月升水700-升水1000元/吨左右。（SHMET）
镍
镍 2026.09.08
一、市场观点
昨日沪镍主力合约-0.84%，收盘价126750元/吨。金川镍升贴水维持1650元/吨，进口镍升贴水维持-50元/吨。伦镍升贴水-1.64至-161.32元/吨。上期所仓单+144至99447吨。
原料端。印尼能矿部拒绝公布补充配额审批情况，官方表态维持配额会满足冶炼需求缺口。近日媒体报道莫罗瓦利园区或因厄尔尼诺导致缺水问题出现30%-40%的减产，供应减量风险增加。近期霍尔木茨海峡局势反复。7月印尼硫磺进口量达72万吨，环比+115%，当地硫磺价格出现松动。
供应端。2026年8月中国精炼镍产量2.79万吨，同比减少24.06%;2026年1-8月中国精炼镍累计产量26.46万吨，累计同比减少6.57%。7月未锻压镍进口量为21,129.53吨，环比下降18.51%，同比下降44.74%。近期国内精炼镍产量与进口同环比明显下降，供应压力有所缓和。
需求端不锈钢需求位于高位，三元电池排产下调，需求预期走弱。
库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅去库，昨日交易所仓单小幅累库，库存压力处于高位，但整体逐步缓和。
当前印尼政府不愿透露配额具体额度，当地冶炼厂投产进度按计划推进，根据印尼政府配额会满足冶炼需求的表态，镍矿供应释放存在增量预期。霍尔木茨海峡局势反复，印尼当地硫磺有所补充，价格松动。供应端，国内精炼镍产量有所下降，短期镍供应压力有所缓和，但印尼配额释放预期仍有供应端压力，同时硫磺价格回落，成本有进一步松动风险。需求端不锈钢产量位于高位，三元电池排产下调，整体需求稳定。库存处于高位，但近期维持去库，压力有所缓和。整体来看，镍基本面有所改善，但缺乏较强驱动，预计镍价维持震荡趋势。
二、消息与数据
1、【印尼矿产交易所将于2027年1月1日运营，强化印尼在全球市场地位】印尼计划于2027年1月1日开始运营的战略矿产与大宗商品交易所，被认为是一项战略性举措，旨在强化印度尼西亚作为全球主要矿产参与国之一的地位，同时为印尼不再仅仅充当价格接受者、而是开始在全球市场中扮演价格制定者角色开辟道路。对印尼而言，这一举措意义重大，因为矿产工业在国民经济中占据重要地位。印尼还拥有PT Mineral Industri Indonesia（Persero），即MIND ID，作为国有矿业控股公司，管理着数种战略矿产大宗商品。由此，加强贸易生态系统、提高交易透明度以及建立国内价格参照体系，成为增强印尼国家矿产工业议价能力的重要环节。对建立战略矿产与大宗商品交易所计划的支持，也来自业界人士。印尼镍工业论坛总主席Arif Perdana Kusumah表示，他所在方支持政府建立更加透明的大宗商品交易体系的努力。业界也有责任确保印尼的矿产资源以健康的方式进行交易，并避免出现低开发 票和转让定价等行为。（要钢网）
2、【印尼肯达里港做好运营准备保障镍矿运输】印尼港口公司旗下Pelindo Multi Terminal公司表示，位于东南苏拉威西省的肯达里港已做好运营准备，以保障镍矿产品运输畅通，助力印尼矿产加工业下游化发展。该公司总裁苏庚·穆利亚迪9月5日在一份声明中表示，推进下游化需要构建相互衔接的产业生态体系，其中包括完善物流基础设施，为印尼产品进入国际市场提供支撑。该港保持良好运营状态，有助于确保镍矿产品从产区顺利运往加工和分销中心。（要钢网）
不锈钢
不锈钢 2026.09.08
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价13815元/吨，涨跌幅-0.50%。主力合约持仓+150至94451手；仓单-910至72509吨。
原料端，近日媒体报道莫罗瓦利园区或因厄尔尼诺导致缺水问题出现30%-40%的减产，中期不锈钢原料供应减量风险增加。印尼ESDM声称已开始批准对2026年商品RKAB的多项拟议修订。印尼部分火法产线预计停止转产高冰镍。昨日镍铁报价-2.5至1117.5元/镍点。短期不锈钢成本支撑下移。
供应端，8月不锈钢粗钢排产环增，300系不锈钢排产环比增加9.8%，同比增幅14%，不锈钢供应压力维持高位。
需求端，基建地产等传统需求下降显著，旺季前现货需求仍表现较弱。7月国内不锈钢出口量为39.1万吨，环比减少12.3%,同比减少6.0%。2026年7月不锈钢净出口为27.5万吨，环比减少15.7%,同比减少19.9%。出口需求环比走弱。
当前矿端配额有释放预期。镍铁供需预期宽松，价格回落，不锈钢成本支撑松动。后续若印尼园区干旱问题加强，镍铁供应出现减量，不锈钢成本或上移。若印尼干旱问题并未影响到镍产线生产，矿端配额足额应释放，叠加镍铁产线转产减少，原料价格或继续回落。供应端排产环比显著回升，供应压力维持，需求端表现较弱，现货市场加速出货，不锈钢价格承压。预计短期不锈钢价格在成本支撑走弱与供应压力下维持震荡。
二、消息与数据
1、【欧盟上半年不锈钢进口量同比大降21%】据欧盟统计局（Eurostat）数据，2026年上半年（H1 2026），欧盟不锈钢扁平材、长材及管材的进口总量为64.55万吨，较去年同期下降21%。其中，扁平材降幅更为显著，同比锐减35%。分析师指出，进口量大幅收缩反映出市场在欧盟新钢铁保障措施出台前普遍持谨慎态度，其影响因素包括：50%的配额外关税，以及熔铸规则（melt-and-pour rules）等贸易限制。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）
碳酸锂
碳酸锂 2026.09.08
一、市场观点
昨日碳酸锂主力合约价格+0.18%至142200元/吨。主力合约持仓+2366至394996手，电池级碳酸锂-3500至143000元/吨，工业级碳酸-3500至140000元/吨。
供应端，Mysteel中国碳酸锂2026年8月调研产量为10.65万吨，环比上涨5.2%。2026年9月调研国内排产为11.68万吨，环比上涨9.7%。供应恢复预期开始逐步兑现。巴西锂矿因被撤销环境许可停工。智利盐湖罢工尚未达成协议，后续停产风险上升。资源端供应风险仍处高位。
需求端，头部钠电池电芯的能量密度已经达到了175Wh/kg，还计划在未来两年，把钠电池的能量密度推到200Wh/kg左右，同时传负极铜箔跟不上，三元6系减产，9月排产下修5%。锂电短期需求预期下修，中长期钠电部分替代逻辑加强。
库存方面，上周钢联库存环比下降5200吨，降幅收窄1250吨，HT国内碳酸锂社会库存指数为120383，周度环比+176。机构再次调整库存容量总库存扩至169347吨。仓单继续回升，昨日仓单+790至47988吨，仓单压力仍存。
机构大幅上调库存数据的动作令市场对碳酸锂现货压力产生担忧。同时多家机构库存数据皆出现去库放缓，钢联库存环比下降5200吨，降幅收窄1250吨，HT数据库存指数出现环增。供应端虽有巴西矿山因环境许可停产以及智利盐湖企业罢工风险等扰动，短期国内加工端随着津巴布韦锂矿到港与加工产线检修结束，锂盐供应持续回升，需求端近期传出下游头部企业下调三元产线排产。强现实持续性受到质疑，高利润状态下的锂价表现显著承压。后续继续观察海内外供应扰动落地情况、以及国内市场碳酸锂产量与库存数据变化，若扰动逐步落地，强现实转弱趋势延续，锂价或延续偏弱运行。
二、消息与数据
1、【巴西法院暂停Sigma旗下Grota do Cirilo锂矿环境许可】外电9月6日消息，路透社看到的一份法院文件显示，巴西法官Antonio Lucio Tulio de Oliveira Barbosa周五在米纳斯吉拉斯州Quilombola社区联合会提起的民事诉讼中，下令暂停Sigma Lithium旗下Grota do Cirilo锂矿的环境许可和采矿活动。原告称该矿位于Bau Quilombola社区直接影响的区域内。法官认为有充分证据表明Bau领地属于项目影响区域，触发义务要求包括与社区进行自由、事先和知情协商。法官表示，该社区存在受损风险，因为Sigma的采矿综合体“在距离传统领地仅几公里的地方进行着持续的爆破和土方作业”。Sigma辩称项目位于冲击区之外。法院已下令进行独立的地理参考专家审查以确定确切距离。除了暂停环境许可外，该决定还禁止米纳斯吉拉斯州授予新的许可，并规定如果Sigma继续运营将面临罚款。Grota do Cirilo是Sigma唯一生产资产，铭牌年产能为33万吨锂氧化物精矿。（上海金属网）
2、【LG新能源采购美国本土碳酸锂】LG新能源宣布，已与Smackover Lithium签署具有约束力的多年期承购协议，将采购美国本土生产的电池级碳酸锂。根据承购协议，自项目实现商业化投产起，未来10年之内，Smackover Lithium每年将向LG新能源供应8000公吨电池级碳酸锂。合计来看，10年内碳酸锂供应量将达到8万吨，大约可满足120-140GWh锂电池生产需求。（起点锂电）
3、【协鑫锂电发布极擎C20高压实磷酸铁锂正极材料】9月4日，在2026世界动力电池大会上，四川协鑫锂电科技有限公司正式发布5.5代“极擎C20”高压实磷酸铁锂正极材料，该产品已全面完成工业化验证并实现商业化量产。本次首发的极擎C20粉末压实密度典型值高达2.73g/cm3，1C放电3.2V平台容量占比提升至94.2%，10MPa下粉末电阻率低至4.92Ω·cm。该产品采用协鑫锂电自主研发的GCL-PHY一步物理干法工艺，全投资成本、生产能耗及综合工艺成本较传统技术均降幅达50%。目前协鑫锂电四川仁寿基地产能持续处于满产满销状态。（维科网·锂电）
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