美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标。据美国媒体8月30日报道，美军当天打击了位于霍尔木兹海峡附近伊朗拉腊克岛上的两个火箭发射装置，称当时伊朗革命卫队人员正准备利用这些发射装置向霍尔木兹海峡布雷。伊朗外交部表示，8月31日伊朗武装力量对约旦和阿联酋境内美军目标实施打击，并击落一架美军MQ-9无人机。9月1日，美伊局势进一步升级，美军对霍尔木兹海峡周边及伊朗南部多个目标发动新一轮打击后，伊朗宣布启动“决定性”报复行动，以导弹和无人机攻击美国在中东地区的基地和利益；特朗普随后发出强硬警告，称如果伊朗继续反击，美方将发动“更强、更高层级”的攻击；同时，伊朗重要能源枢纽阿萨鲁耶传出爆炸声。9月5日，据伊朗法尔斯通讯社报道，伊朗哈尔克岛附近传出爆炸声。短期看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险不确定性较强的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强；中长期看，IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油、占其战略储备的1/3以上，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡初步达成的新协议将双航道形式变为单向分流行船，尽管据纽约邮报，阿曼已悄然拒绝了伊朗关于在海峡向商船联合收取服务费的提议、以避免阿曼与美国的直接冲突，但协议或仍有利于加强伊朗对海峡的话语权，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。

美元指数下降；布油期货价格上涨、现货价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至9月4日，美元指数收于99.15，周环比-0.53点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为96.28美元/桶，周环比+7.80%，现货价101.25美元/桶，周环比+12.79%；WTI期货结算价为91.48美元/桶，周环比+9.69%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为2.94美元/百万英热单位，周环比+2.01%；东北亚LNG到岸价格为25.47美元/百万英热单位，周环比+3.94%。

美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至8月28日，1）原油方面，美国原油产量1386万桶/日，周环比+2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1750万桶/日，周环比+10万桶/日；炼厂开工率98.0%，周环比+0.6pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为985/203/513万桶/日，周环比+7/+1/-1万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存下降。截至8月28日，1）原油方面，美国战略原油储备28660万桶，周环比-312万桶；商业原油库存42446万桶，周环比-445万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为20567/4587/10419万桶，周环比-117/+18/+80万桶。

欧盟储气率上升。截至9月3日，欧盟储气率为66.08%，较上周+2.00pct。

汽油价差收窄，涤纶长丝价差收窄。截至9月4日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价3.21/4.54美元/加仑，周环比+5.39%/+6.85%，和WTI期货结算价差为43.53/99.21美元/桶，周环比-2.63%/+4.37%。2）化工板块，FDY/POY/DTY价差1788/1638/2538元/吨，较上周-11.44%/-12.36%/-8.34%；截至9月3日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为245/345/216美元/吨，较上周变化+2.30%/-1.29%/+80.00%。

投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化