广州海鸥住宅工业股份有限公司（股票简称：海鸥住工，曾简称：海鸥卫浴）成立于1998年，2006年11月在深交所上市。

海鸥住工主要从事装配式整装厨卫空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜和瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务。在智能家居领域，主要从事智能门户、安防工程的持续布局。

2026年上半年，海鸥住工的营收同比下跌11.1%，这是其连续第四年半保持营收下跌状态了。这其中只有2024年上半年出现过短暂营收同比微增，但2024年全年并没有稳住增长的成果。

所有的业务均在下跌，好在核心的五金龙头类的业务的下跌幅度较低，才没有导致更大的幅度下跌。其中整装卫浴和定制橱柜业务均已清零，这是其2025年末处置这类资产所导致的。由于其原有规模就不大，对整体营收的影响有限。

国外市场基本稳定，国内市场下跌超三成，国外市场的占比超过七成，直奔3/4而去。在现在的国际贸易环境下，这当然算表现不错的；但过度依赖国外市场，其实也会增加经营风险。

从2023年以来的亏损持续了三年半，2026年上半年的亏损同比进一步扩大。不过，海鸥住工上下半年的差异比较大，2023年上半年还在盈利，但全年的亏损还是至今最为严重的，所以说，关键还得看全年的情况。

分季度来看，营收下跌是从2024年二季度开始的，持续至今已经达到了九个季度，并没有止跌反弹的迹象，或许还需要再等一等。

从2024年三季度开始的亏损，至今已经持续了八个季度。个别季度的亏损已经比较低了，但在下一个季度并没能扭亏，反而是亏损重新扩大。

毛利率在波动中有下滑的趋势，再结合着营收的持续下跌，最近八个季度的主营业务盈利空间都亏损状态。

想要扭亏，当然也只能从主营业务方面想办法。只是，营收和毛利率都在下滑，几乎就没有可行的办法能解开这个持续多年的困局。

毛利率已经持续下滑了数年，仅仅在2023年有过小幅反弹，2026年上半年和2019年比，差不多跌去了一半。

销售净利率和净资产收益率，除了亏损的这三年半没法看之外，在这之前两年的表现也只能算及格水平，最近也是2020年，才算得上是优秀级的水平。

前三大业务的毛利率均有所下滑，由于核心产品五金龙头类业务的毛利率在三大业务中偏低，2026年其占比的上升，也拉低了平均毛利率。

国内市场的毛利率同比有所增长，弥补了部分营收下跌的影响；国外市场的毛利率下滑，哪怕营收略有增长，毛利贡献仍在下降。

从2023年以来，主营业务都是亏损状态，2026年上半年亏损3个百分点，比前三年更高。

通过压缩期间费用的开支，海鸥住工的期间费用占营收比上升并不算严重，导致主营业务亏损的主要原因，主要是毛利率下滑。

在其他收益方面，近几年都是净损失的状态，主要是“资产减值损失”和“信用减值损失”无法通过政府补助等项目给抵消掉。

海鸥住工经营活动净现金流表现不错，每年都是净流入的状态。其固定资产的投资规模已经很小了，确实没有必要在这方面再大规模投入了。