在过去的一年里，铜价不断创下历史新高，这主要受关税相关贸易流动影响。

LME三个月期铜周四收涨118美元，报14334美元/吨，今年以来累计涨幅已达约15%。

目前，投资者正押注铜产量增长停滞将进一步推高这一工业金属的价格。令人失望的产量数据动摇了市场对今年全球铜供应实现温和增长的预期。

根据国际铜业研究组织（ICSG）的最新数据，今年上半年全球铜矿产量年减1.1%。智利Codelco与自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）等主要生产商均出现两位数降幅。

摩根士丹利最初曾预测今年铜供应将有所增加，但目前已将预期下调为“基本持平或微降”，这表明全球铜矿产量可能会出现自2017年以来的首次年度下滑。

尽管高铜价通常会促使矿业公司加增产，但矿石品位下滑、事故频发、项目受阻以及极端天气等挑战正阻碍产量增长。

尽管目前尚未出现精炼铜短缺，但关于美国可能对进口铜征收关税的猜测，已导致大量铜涌入美国仓库，使供应形势变得更加复杂。

美国商务部周四公布的官方数据显示，受贸易商继续在美国可能征收关税前大量运入铜的推动，美国7月进口精炼铜及铜合金225094吨，创历史新高。

根据贸易数据监测机构Trade Data Monitor的数据，美国商务部公布的7月进口量为1990年以来所有月度记录中的最高水平，环比增长78%，同比增长8%。

作为全球最大铜生产国，智利第二季度铜产量降至19年来的最低水平，并将其全年产量预期下调了2.6%。智利国家铜业公司（Codelco）警告称，即便是温和的生产目标，今年也可能难以完成。

贝莱德主题与行业投资全球主管Evy Hambro上月接受采访时表示，矿企难以增产是铜市场“非常、非常紧张”的根本原因。他指出，现有矿山品位不断下降，资产老化严重，而且缺乏新的供应项目投产。

澳新银行在最新研报中指出，受到美国关税政策变动、矿端供应挑战以及全球能源转型需求的共同驱动，铜价依然具备强劲的上行潜力。该行预计，铜价在今年年底有望触及1.45万美元，并有能力在2027年初进一步上破1.5万美元大关。