【华创交运*业绩点评】中远海特：26Q2归母净利9.7亿，同比+101%，环比+138%，看好公司红利成长属性

中远海特

公司发布26年中报：

26H1营收144亿，同比+34%；归母净利13.7亿，同比+66%。26Q2营收79亿，同比+41.6%，环比+20.6%；归母净利9.7亿，同比+101%，环比+138%。

分拆来看：

1）运力方面，26年6月底公司控制运力共206艘，959万载重吨，同比+25.7%。货量端，上半年完成汽车运量39.5万辆，同比+63%；纸浆承运量同比+23%。

2）运价方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船期租水平同比分别-5%、+3%、+18%、+12%、-2%、-6%。

3）毛利方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船毛利分别为12.5、6.0、4.4、4.4、3.9、0.7亿元，分别同比+102%、+65%、+38%、+24%、+13%、+24%。

整体来看，公司业绩高速增长，一方面由于近两年运力端大幅扩张，另一方面受益于全球能源转型加快、中国先进制造出口强劲等趋势，特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧，运价持续上行，具体来看：

1）上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。在此背景下，汽车船运价持续回升，26年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较25年底4.25万美元/天增长65%。

2）根据海关总署数据，26H1风力发电机组出口同比增长35.6%；26Q2 MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势。

3）26Q2 CCFI均值1383点，同比+19%，集运运价的同比提升贡献纸浆船去程利润增量。

四月下旬我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中建议重视公司核心逻辑：在全球能源结构重塑下，风电与新能源汽车出海运输新机遇。我们继续看好全球能源转型、中国制造出海背景下，汽车、风电、工程设备等核心货种需求增长潜力；公司盈利稳健增长的同时，分红政策稳定，兼具红利成长属性。

投资建议：

中远海特作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。考虑到汽车船运价继续上涨，且运价-利润传导有一定滞后性，我们预计公司2026-2028年盈利预测分别为27.5、30.7、31.8亿元，对应PE分别为12、10、10倍。若未来三年保持50%分红比例，对应4.3%、4.8%、5.0%股息率。维持“推荐”评级。