中信博2026年第二季度亏损1.5亿，创出十年来单季度最大亏损，距离上一次利润新低仅仅过去两个季度。

在光伏行业很惨的23、24和25年上半年，中信博都保持了很好的盈利，在整个辅材中也是独树一帜的存在。

但两年过去，中信博却浑然两人，天壤之别了。

首先是营收骤降，从2025年第三季度营收骤降48%开始，营收整体就进入了下滑趋势之中，与高峰期整整跌去一半。

至于原因，公司解释得很明确：

首先是国内方面，年内装机大幅萎缩。

其次，海外受地缘冲突影响，发货确认困难。

但光储笔记有个疑问，地缘冲突从今年开始，但中信博的营收下滑是从25年第三季度就开始，2025年国外收入则下滑了29%。

不过为了证明公司还存在更大的业务增长韧性，中信博继续公布了订单数据：

截至报告期末，在手订单约 89 亿元，其中跟踪支架约 76 亿元，固定支架约 12 亿元，其他约1 亿元。

去年中报显示，中信博在售订单为72.9亿，这意味着近一年在手订单同比增长了22.09%。

从去年下半年到今年上半年，订单还能增长22%，的确非常不容易了。要知道全球组件出货大家都预期要下滑了。

合同负债的大幅增长，似乎验证了其订单数据和延期确认的“事实”，2026年中报显示合同负债13.1亿，同比增长超300%。

公司存货规模连续两个季度保持巨额水平，其中发出商品高达28亿之巨。

真的很惨，看来确实挤压成商品了，尚未确认大量收入，这一点上市公司说的在理，能够对得上。

但除了收入的下滑可能是短期因素，光储笔记早就探讨过，光伏支架甚至跟踪支架模式到底靠不靠谱，竞争会不会恶化，有没有门槛？

事实上，毛利率才是大家最关心的核心要素。

中信博的销售毛利率在2026年Q2接近了历史地位，但比历史低位要好一些，但彼时只是小亏，如今业务上来了就是大亏。

至于销售毛利率为何掉的这么惨，中信博给出了一堆理由：

海外产能增加了成本，包括劳工、物流、折旧、合规与本土化运营，同时也包括了海外的不可抗力，导致毛利率下降很多。

最后才提到“海内外竞争渐充分”这个理由。

为此，光储笔记联想到最近面对北美可能的限制，阳光电源表示不打算建立起本土化产能，因为成本过高，不可预测的风险过大。

很多企业到海外建厂发现，海外成本太高了，根本玩不起来，又遇到竞争加剧，亏损特别是合规风险。比如在墨西哥建厂想进入北美，结果有些产业链的路子直接被封死。

竞争加剧可能才是毛利率下滑的最重要的核心，未来毛利率的走向才是大家真正关心的。但随着业务的恢复，毛利率是否有拐点值得关注。

其实去年固定支架的毛利率已经是非常红海，只有6.6%，惨不忍睹，但去年跟踪支架毛利率尚可还有20%。但去年因为跟踪支架业务下滑，固定支架的占比大幅提升，拖累了毛利率表现。

根据在手订单来看，这一比例后期将会优化。

当然，中信博亏了这么多，外汇损失是今年上半年出口型企业共同的厄运。中信博在上半年汇兑亏损了8000万，占上半年亏损40%以上。

不过中信博在研发的投入上并不多，储能系统的研发投了400多万，微电网累计投了500多万，其他业务的开拓并没有看到明显的成效。BIPV业务也呈现大幅萎缩的状态，去年只有高峰时期不足40%。

中信博的“溃败”，结合辅材的光伏玻璃、银浆等企业在二季度的恶化尤为明显，这些“共性”现象，已经和主材行业相辅相成，成了行业共同的问题。

这就让人非常震惊了。

其实辅材这个环节只有胶膜是好转的，因为老大福斯特开始“自律”，且上游材料涨价导致一些库存增值助推行业走出低谷，但顺价的通常也进一步表明行业龙头不卷十分重要。

中信博折翼，到底是时运不济还是命中注定呢？

且走且看了。