1、8 月 25 日，SpaceX 宣布将在美国路易斯安那州弗米利恩堂区投资1000 亿美元，建设地球上规模最大的发射场。规划十余座发射塔、每天超过 30 次星舰飞行、每年数千次发射，2027 年动工，最早 2029 年首飞。2026 年 8 月 21 日，国务院常务会议听取了新一代通信网建设情况的相关汇报。会议明确提出，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设。这是"空间网络"——具体指向以低轨卫星互联网为代表的空天地一体化通信基础设施——首次在国务院常务会议层面被纳入国家级统筹推进的明确表述。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环

一、核心观点

1.1Spacex宜布建设最大发射场，国常会部署空间网络

8月25日，SpaceX宜布将在美国路易斯安那州弗米利恩堂区投资1000亿美元，建设地球上规模最大的发射场。规划十余座发射塔、每天超过30次星舰飞行、每年数千次发射，2027年动工，最早2029年首飞。2026年7月24日，星舰刚刚完成其第13次试飞，第二级飞船在印度洋预定海域成功实现了受控溅落。截至目前，星舰尚未完成完整的入轨飞行任务，其技术状态仍处于持续验证与迭代之中。星舰计划9月进行首次入轨试飞，第13次试飞已经在验证回收路径星舰系统的设计运力远高于现役的猎鹰9号火箭，其可重复使用能力的进一步成熟，有望将单位质量发射成本压缩至现有水平的一个数量级以下。若该成本目标得以实现，全球商业发射市场的价格体系将面临根本性重塑。该项目仍面临若干现实约束，包括但不限于环境影响评估、地方政府审批、社区协商以及后续可能的法律诉讼等程序性障碍。参考SpaceX在得克萨斯州星舰基地的过往经验，上述因素可能对项目的实际推进节奏产生一定延迟效应。

2026年8月21日，国务院常务会议听取了新一代通信网建设情况的相关汇报。会议明确提出，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设。这是"空间网络”一一具体指向以低轨卫星互联网为代表的空天地一体化通信基础设施--首次在国务院常务会议层面被纳入国家级统筹推进的明确表述。在此之前，2026年《政府工作报告》已首次明确提出"加快发展卫星互联网”，并将其纳入新兴支柱产业培育范畴。此外，“十五五"规划纲要亦对低轨卫星互联网组网任务作出了战略性部署。将空间网络与基础网络并列纳入国家级统筹，意味着卫星互联网不再仅仅被视为商业航天的一个细分赛道，而是被赋予了国家通信基础设施的战略定位。这一地位的确立，将为后续的资源配置、频谱协调、标准制定等提供高位阶的政策依据。会议特别强调了在用地、用电、频谱三大核心要素上给予保障。频谱资源历来是卫星通信领域的关键稀缺资源，其分配与管理直接影响星座系统的容量与性能。国常会明确将频谱纳入保障范畴，对于正在推进大规模星座组网的运营企业而言，属于关键性的政策支撑。同时，会议明确健全"政府引导、企业为主、社会参与"的多元投入机制，为社会资本参与商业航天提供了明确的政策预期。

1.2估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，自2024年9月24日以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，2025年进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块PE为59.50倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5月10日，巴基斯坦JF-17"枭龙”战斗机摧毁印度S-400防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6月24日，国务院新闻办确认9月3日将在天安门举行抗战胜利80周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。我国多枚商业航天火箭计划发射，多重利好叠加推动军工板块短期上涨。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

1.3投资策略:建体系，走出去，军转民

中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。

第一曲线:国内军工需求(基本盘):聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代(如“十四五”期间重点型号批产)。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。

第二曲线:军贸出海(新引擎):凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作(“一带一路”)，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。

第三曲线:军用技术民用化(新边界):尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。

二、每周板块数据回顾

2.1板块指数

本周上证综指上涨1.20%，收于3952.18点。同期中证军工指数上涨1.39%，收于11358.04点，跑赢大盘0.19个百分点。从行业板块来看，农林牧渔、煤炭、商贸零售等板块涨幅较大，通信、电力设备及新能源、医药等板块表现居后。本月上证综指上涨3.13%，收于3952.18点。同期中证军工指数上涨2.92%，收于11358.04点，跑输大盘0.21个百分点。本年上证综指下跌0.42%，收于395218点。同期中证军工指数下跌18.94%，收于11358.04点，跑输大盘18.52个百分点。

2.2板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为64.55倍，处于历史中位。

2.3 全军武器装备采购信息网需求跟踪

三、细分赛道行业动态

3.1商业航天板块

8月27日，据我们的太空消息，中科宇航力箭二号遥二运载火箭于8月25日完成出厂评审并整装待发奔赴发射场，计划于今年10月实施发射，同时NASA与ESA宇航员在国际空间站完成舱外作业安装并连接备用空对地高速天线。

8月22日，据我们的太空消息，深蓝航天近期完成“雷霆-RS”130吨级液氧煤油发动机100秒长程热试车考核，实测推力达1297.5千牛且参数达设计预期，标志该发动机跨过工程化应用关键里程碑并为“星云二号”大型可回收运载火箭后续并联与复用验证提供动力保障。

8月25日，据卫星界消息，长征六号丙遥一运载火箭在太原卫星发射中心成功发射，将中科卫星14星、中科卫星15星及银河航天灵知09泰国立方星等7颗卫星送入预定轨道，其中多颗卫星由银河航天研制并实现我国商业航天企业首次面向东南亚国家完成整星研制、发射及在轨交付。

3.2低空经济

8月25日，据通航圈消息，民航局空管办发布通知就全面修订CCAR-83形成的《民用航空空中交通安全管理规定(征求意见稿)》面向社会征求意见，意见反馈截止至9月27日。

8月23日，据低空经济观察消息，市场监管总局(国家标准委)批准发布国家标准《城市公共设施管理通用要求》(GB/T32555一2026)，将于2027年2月1日起实施，修订版重构城市公共设施分类并新增低空基础设施等内容，同时市场监管总局在“推进实施质量强链”专题发布会上表示将推进质量强链二期十大标志性项目，新增工业母机、无人机、先进合成生物制造等重点领域。

3.3增材制造

8月27日，据3D打印技术参考消息，2026年Formnext深圳3D打印展近日开幕，汉邦激光披露其金属3D打印机在具身机器人行业装机量已突破120台、在新能源汽车行业装机量突破50台，相关业务占比近一年从不足5%提升至20%-40%。

四、行业动态

4.1国际动态

国防新闻:在美方斡旋的黎以谈判框架下，以色列承诺在相关区域完成对真主党武器与人员“可核查清除”后从两处“试点区”撤军，但核查机制尚未确定且目前仅从其中一处撤出;黎巴嫩武装部队已重新控制南部扎乌塔尔加尔比耶一带并开展清障、恢复基础服务与基础设施，协助居民返乡，同时要求以方侦察无人机保持距离以降低对民众的影响。阿里·塔赫尔高地因被认为可能存在真主党地下设施而成为以军近期重点行动区域，尽管停火仍几乎每日遭炮击，联黎部队称8月上旬以军活动增加且日均发射约137枚炮弹;关于以军使用毒气及地下设施规模等说法仍无法独立核实，相关叙事被认为可能服务于心理与舆论战并为更长期行动或事实性占领铺垫。前黎军将领指出，以军争夺该高地可能同时出于削弱真主党高地侦察与火力优势、在黎境内形成连贯高地控制链以及通过持续行动塑造类似长期驻留的政治现实等目标，而黎军在人手与装备不足情况下难以与真主党或以军正面对抗，但应通过记录地面变化、协调国际方并支撑谈判立场以避免以方长期存在成为既成事实。

国防新闻:彭博援引知情人士称，俄乌战争相关开支持续攀升导致俄罗斯今年春季一度接近资金枯竭，财政部长西卢安诺夫4月警告总理米舒斯京政府可能无法按时完成全部既定支付，联邦国库单一账户余额降至约负5.5万亿卢布并触发紧缩措施，非军费支出已被削减35%且预计联邦编制将缩减15%。俄财政部数据显示1-4月联邦财政赤字达5.8-5.9万亿卢布、约占GDP的2.5%，同比几近翻倍，6月另有报道称财政部与央行官员曾向普京提示战争开支走向不可负担，英媒则称军警预算超支今年或达2-4万亿卢布;普京拒绝削减军费而转向压缩其他支出，同时债务利息支出约4万亿卢布、占联邦预算约9%。俄官方与亲政府媒体对上述“现金紧张”细节公开佐证有限，克宫未公开回应，西卢安诺夫在报道前曾称预算“没有问题”，佩斯科夫则承认赤字但称可控。报道还提及在乌军远程打击加剧与国内压力上升背景下俄方仍继续强化战时姿态并排斥低于其条件的谈判，9月议会选举前反战政党亚布洛科被最高法院禁止参选。

4.2国内动态

中国军网:报道以世界人形机器人运动会与2026世界机器人大会为例，称机器人正加速从实验室走向生产生活场景应用，并结合“十五五”规划纲要建议强调我国将推动人工智能与科技创新、产业发展、民生与治理深度融合以抢占应用制高点。文章指出科技是核心战斗力，解放军在科技强军战略下加快推进智能化建设，强调要围绕战场需求打通“研”与“战”转化链路、推动智能装备从实验室走向演训场以形成实战能力，并提出面对新一轮科技与军事革命加速发展应提升科技素养、主动拥抱变革以掌握未来战争主动权。

中国军网:8月28日，神舟二十三号航天员乘组完成首次出舱活动，在空间站机械臂和地面支持下用约5.5小时完成太阳翼舱外维修及空间碎片防护装置安装等任务，朱杨柱、张志远安全返回天和核心舱，此次为我国航天员第二次对太阳翼开展舱外维修，提升空间站供电安全性与稳定性;乘组自5月下旬进驻“天宫”以来已在轨超3个月，后续将按计划继续推进科学实验与技术试验、载荷进出舱及科普教育等工作。