投资要点
业绩表现
宁沪高速于2026年8月27日发布2026年半年度报告：
2026年H1，公司营业收入为92.93亿元，同比-1.20%；归母净利润为25.03亿元，同比+3.28%；扣非归母净利润为24.88亿元，同比+3.38%。
2026年Q2，公司营业收入为47.66亿元，同比+3.06%，环比+5.26%；归母净利润为11.37亿元，同比-6.24%，环比-16.73%；扣非归母净利润为11.25亿元，同比-7.19%，环比-17.46%。
经营分析
通行费收入稳健增长，持续推进降本增效。
1）2026年H1，公司控股路网加权平均流量合计为70751辆/日，同比-0.70%；其中，客车流量为56306辆/日，同比-2.25%；货车流量为14445辆/日，同比+5.83%，货车流量实现韧性增长。2026年H1，公司实现通行费收入约48.70亿元，同比+5.76%；不同路产受路网变化等影响表现有所分化，受沪武高速太仓至常州段扩建工程施工影响，宁常高速通行费收入有所下降、沪宁高速通行费收入有所增长；受京沪高速公路广陵枢纽至靖江枢纽段东半幅封闭施工影响，广靖、锡澄高速通行费收入同比下降；沪宜高速公路雪堰枢纽至西坞枢纽路段半幅封闭施工结束，锡宜、常宜高速通行费收入同比增长；2026年1月1日宁扬长江大桥北接线开通，宁扬长江大桥及北接线通行费收入同比增长。
2）公司持续深化各项降本增效措施，2026年H1，公司毛利率（不含建造收入、成本）同比+0.47个百分点，管理费用、财务费用同比分别-14.11%、-8.32%。
江苏银行分红周期调整增厚投资收益。
2026年H1，公司实现投资收益8.61亿元，同比+22.93%，主要受江苏银行分红周期变化等因素影响（2026年H1确认分红4.42亿元；2025年H1确认分红1.68亿元）。
拟每股中期分红0.25元（含税）。
根据《2026年中期利润分配方案公告》，公司拟每股派发现金红利0.25元（含税），以截至2026年6月30日的公司总股本测算，合计拟派发现金红利约占公司2026年H1归母净利润的50.31%。
拟收购苏锡常南部高速，进一步完善苏南路网布局。
公司拟以现金支付的方式分别向江苏交控、无锡交通、常州交控收购苏锡常南部高速公司65%、22.82%、12.18%的股权，收购总对价约73.41亿元，收购完成后公司将持有苏锡常南部高速公司100%股权。公司于2026年8月27日与各转让方签署《股权转让协议》。
盈利预测、估值及投资评级
基于公司当前经营情况，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为47.83、49.39、50.88亿元（2026-2027年原预测值分别为52.85、55.79亿元），每股收益分别为0.95、0.98、1.01元，对应最新收盘价的PE分别为13.2X/12.8X/12.4X，维持“增持”评级。
风险提示
车流量下滑风险、收费政策调整风险、路网变化超预期风险、改扩建工程不及预期风险、投资收益不及预期风险、使用信息数据更新不及时风险。
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