开发商失意，海工装备狂欢！风电的钱被谁赚走了？

2026年上半年，风电行业交出了一份复杂的成绩单。

据国家能源局数据，1-7月份全国风电新增并网装机47GW，截至7月底累计风电装机达6.87亿千瓦。但装机增长并未带来利润同步提升。从北极星风力发电网梳理的70家风电产业链上市企业半年报来看，产业链上中下游业绩分化明显，开发运营环节几乎全军覆没，整机制造环节喜忧参半，零部件环节则成为少数亮点。

开发运营和整机制造普遍承压

风电开发运营环节是2026年上半年受冲击最严重的板块。纳入统计的17家运营企业中，仅华电新能、国电电力、立新能源三家实现营收正增长，净利润方面更是16家同比下滑。

核心原因仍然是电价下行。2026年起，多省新能源上网电量进入电力市场，市场化交易拉低了实际结算电价，直接侵蚀了运营企业的收入端。国电电力半年报显示，2026年上半年公司平均上网电价393.31元/兆瓦时，同比下降16.40元/兆瓦时。华润电力说，受平价项目投产及市场化电量占比提升影响，附属风电场不含税平均上网电价为人民币371.8元/兆瓦时，同比下降6.3%。

与此同时，风资源条件也不理想。根据国家能源局数据，2026年上半年全国并网风电平均利用小时917小时，同比降低170小时。2026年1—3月，全国风电利用率91.9%，而迄今为止，电力行业规划研究与监测预警中心已经6个月没有更新新能源并网消纳情况了。

利用小时数下降直接带来发电量的下降，风电龙头龙源电力累计发电量同比下降2.19%，其中风电同比下降6.67%；仅6月单月，龙源电力总发电量便同比下降7.48%，风电降幅更达9.73%。

发电量减少叠加电价下行，运营企业遭遇量价双杀。

唯一的例外是立新能源，上半年营收6.44亿元同比增长29.75%，净利润0.73亿元同比增长715.75%。作为体量较小的运营企业，其在特定区域的项目布局和电价策略或许避免了行业性冲击，但这并不改变运营环节整体承压的事实。

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整机制造环节中，仍有部分企业在消化前期低价订单带来的持续拖累。事实上，风机价格自2025年起已经逐步回升，据北极星数据中心统计，2026年上半年国内陆上风电项目（含塔筒）的平均中标单价约为1870元/kW，不含塔筒的项目平均单价约为1580元/kW。但核心矛盾在于，2026年上半年交付的订单中，仍有大量是2023年至2024年行业价格战阶段签下的旧订单。彼时风机价格处于历史低位，这批订单的利润空间被严重挤压，直接拉低了企业当期的业绩表现。

前期低价订单仍在交付、海外市场开拓投入较大，是部分风机制造企业尚未走出低谷的主要原因。

海缆海工一枝独秀

相比运营和整机环节的普遍性压力，零部件环节呈现出更为复杂的局面——有深度下滑的个体，但更有逆势增长的亮眼板块。

海缆海工板块表现最为突出。亨通光电净利润31.2亿元、同比增长93.38%；中天科技净利润23.87亿元、同比增长52.29%；东方电缆净利润5.65亿元、同比增长19.41%；起帆电缆、汉缆股份、远东股份等也普遍实现净利双位数增长。其背后，是海上风电放量叠加离岸距离增加带来的海缆需求升级——高电压等级海缆占比提升、海外订单落地，龙头格局持续强化。

大金重工归母净利润6.01亿元，同比增长9.9%，出口收入26.75亿元，占总收入比重82.25%，欧洲海上风电市场的溢价能力让这家公司吃到了高毛利红利。

叶片、塔筒、涂料环节的15家企业中，9家营收增长、6家下滑；净利润方面有8家增长、7家下滑。

中材科技、时代新材营收净利双增长，但中材科技半年报数据显示，其风电叶片毛利率同比下降4.38个百分点。这也表明，叶片是风机成本的大头，整机成本压力仍然向叶片环节传导。天顺风能营收虽下降7.76%至20.2亿元，但净利润1.16亿元同比增长115.57%，海工业务成为重要突破口。

2026年上半年，风电产业链的业绩格局清晰可见——开发运营环节受到电价市场化与风况不佳的双重挤压，整体陷入增收不增利甚至营收利润双降的困境；整机制造环节虽受益于风机价格回暖，但低价订单的消化仍需时间；零部件环节内部分化剧烈，电缆海工等细分领域成为亮点，而部分铸锻件企业仍在底部挣扎。

下半年是传统上的风电装机旺季，前期储备的招标订单有望加速转化为交付收入。对于风电全行业而言，当前的业绩分化本质上是产业升级转型的必然过程，在行业整体向深远海、海外市场拓展的大趋势下，海缆海工、整机制造将凭借技术壁垒与规模优势，持续尽享行业增长红利，成为风电产业链中业绩增长唯二具备确定性的环节。