9月电池排产环增6%，全环节创年内新高

鑫椤锂电发布锂电产业链9月排产数据，样本企业中电池9月排产211.3GWh，环比 6.3%，正极合计24.9万吨，环比 5.5%，负极21.8万吨，环比 4.1%，隔膜23.1亿平，环比 1.9%，电解液14.7万吨，环比 3.5%，五大环节排产均创年内新高，旺季效应持续。国内储能招中标与装机同步回暖，欧洲汽车电动化持续提速，8月锂电各环节涨价范围进一步扩大，叠加年底出口退税抢出口 储能并网旺季，我们预计Q4排产有望延续高位。我们重申关注本轮锂电涨价周期，同时关注钠电池从1到N产业趋势，固态电池新技术产业化。

储能：国内储能弱预期有望逐步证伪

国内方面，据寻熵研究院，26年1-7月国内储能系统及EPC中标295.0GWh，同比 45.8%；据CNESA，26年7月国内新型储能装机15.77GWh，同比 75.2%，26年1-7月累计71.96GWh，同比-0.7%，前期市场担忧的招标到装机兑现度正在改善，我们看好后续容量电价、系统运行费减免等政策推出刺激项目开工建设。出口端，据海关总署，26年1-7月逆变器出口66.2亿美元，同比 28.6%，海外光储需求持续向好。库存端，根据SMM，全球储能电池行业库存自25年5月的55.1GWh持续下滑至26年6月的28.5GWh，需求向好导致储能电池供需紧张并持续去库。

新能源车：商用车与欧洲需求高增

国内市场方面，根据乘联会，26年1-7月零售累计同比-12.5%，7月同比降幅已收窄至-3.9%，7月渗透率上升至65.1%，同比 11.6pct，26年1-7月国内纯电/插混乘用车单车带电量均值64.4/37.2kWh，同比 20%/ 39%，带电量提升对冲销量波动， 26年1-7月国内新能源商用车销量65.3万辆，同比 39.3%。海外方面，根据ACEA，欧洲26年1-6月新能源车销量235.1万辆，同比 31.8%，其中6月单月50.7万辆，同比 41.8%，6月渗透率30.1%，同比 6.4pct；根据Marklines，26年6月新兴市场新能源车销量28.6万辆，同比 86.2%；根据SNE Research，26年6月全球动力电池装机139.3GWh，同比 35.1%。

8月涨价范围继续扩大，关注锂电产业链量利齐升

行业需求持续向好，供需延续收紧，8月各环节涨价范围较7月进一步扩大。

1） 六氟磷酸锂：根据SMM，截至8月28日，六氟磷酸锂价格已上涨至12.0万元/吨，较7月底上涨1.25万元/吨。

2） 电解液及添加剂：根据SMM，截至8月28日，VC价格已上涨至23.7万元/吨，较7月底上涨1.45万元/吨，LiFSI上涨至14.6万元/吨，较7月底上涨5500元/吨。

3） 磷酸铁锂：根据SMM，截至8月14日，压实密度≥2.50/≥2.60g/cm³磷酸铁锂加工费指数达1.98/2.20万元/吨，较7月底上涨538/825元/吨。

4） 铜箔：根据SMM，截至8月28日，6微米锂电铜箔/HTE35微米铜箔加工费达2.2/2.3万元/吨，较7月底上涨1000/2000元/吨。

5） 负极：根据SMM，截至8月28日，中端动力/中端储能人造石墨价格达2.81/2.16万元/吨，较7月底上涨300/200元/吨。

我们看好锂电产业链供需偏紧持续，重申关注本轮锂电涨价周期，同时关注钠电池与固态电池新技术产业化趋势。

风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期