滨化股份
Q2归母净利润同比 1,175%，看好公司长期成长，维持“买入”评级

公司发布2026年中报，实现营收82.60亿元，同比 12.32%；归母净利润3.44亿元，同比 208.25%。其中Q2营收43.37亿元，同比 21.44%、环比 10.57%；归母净利润1.97亿元，同比 1,174.59%、环比 34.62%。我们看好公司氯碱、碳三碳四业务盈利能力持续提升，电子化学品矩阵逐步扩展，成长空间广阔，我们维持前期盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.28、9.53、13.70亿元，EPS分别为0.30、0.40、0.57元，当前股价对应PE分别为22.5、17.2、12.0倍，维持“买入”评级。

2026H1公司碳三碳四化学品价格同比上行，营收占比达48.91%

2026H1，公司氯碱化学品、碳三碳四化学品销售金额分别为33.48、40.40亿元，分别占比总营收的40.53%、48.91%。其中，环氧丙烷、MTBE、丙烯、环氧氯丙烷、烧碱（折百）2026H1均价分别为8,331.80、5,049.76、7,059.09、11,064.51、2,685.57元/吨，同比分别 26.33%、 4.31%、 19.12%、 36.53%、-15.84%；Q2均价同比分别 38.34%、 25.48%、 36.32%、 37.97%、-13.51%，环比分别 14.87%、 26.43%、 29.85%、 1.98%、-3.46%。

公司成功登陆港交所主板，北鲲计划全面提速

报告期内，公司坚持科创驱动、绿色低碳、国际化三大转型方向。7月10日，公司成功登陆港交所主板，正式建成“A H”双资本平台，为下一步拓宽国际化融资通道、提升国际品牌影响力、完善公司治理水平、对接全球科创资源奠定了坚实基础。同时，2026H1公司碳四下游高附加值产品一体化项目较原定节点提前75天实现开车目标；24万吨/年聚醚项目安全、环保手续顺利获批，取得规划许可证；源网荷储一体化项目完成风机用地组卷工作，风机正按计划排产；阳信高端电子化学品生产基地项目完成长周期设备订货，现场土建工程已全面展开；超高纯电子级氟化氢项目稳定量产，不断丰富电子化学品、电子特气等产品矩阵。

风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、项目投产不及预期风险