本周观点:

一、英伟达业绩超预期，VR量产确立全液冷时代

英伟达数据中心收入占比超九成，Vera Rubin已量产，单柜功率突破风冷极限。据英伟达财报电话会，黄仁勋称增长约束在产能而非需求，2028财年指引增70%，每吉瓦产值从Hopper 180亿美元升至Rubin 400亿美元。OpenAI、CoreWeave已部署，覆盖30国350节点。B300功耗1400W，Rubin升至2300W，单柜从150kW升至约225kW，采用3nm工艺，性能提升2.5至3.3倍，已启动发货。英伟达正探索多柜扩展至576颗GPU，液冷组件价值量升至5.57万美元。

二、业绩兑现期到来，标准落地加速行业规范化

英维克、冰轮环境等中报业绩放量，液冷概念股连续涨停，据TrendForce预测AI液冷渗透率2026年预计达53%。国内首部液冷国标发布，统一全生命周期技术规范，2027年2月实施。海外Molex投资主动液冷，两相冷却技术突破，据TrendForce预测全球液冷市场2030年望达873亿美元，二次侧国产替代弹性大。

投资建议

受益标的:

系统集成：英维克、申菱环境等。

核心部件：飞龙股份、金富科技、高澜股份、大元泵业、远东股份、中石科技、思泉新材、五洋自控、强瑞技术、飞荣达等。

风险提示：政策推进不及预期；技术路线演进及商业化落地不及预期；AI数据中心资本开支波动；行业竞争加剧导致盈利能力下降。