国海化工|永和股份（605020）公司动态研究：制冷剂景气持续，2026年上半年公司归母净利润同比增长

01 氟碳化学品景气持续，2026年上半年公司归母净利润同比增长

2026年上半年，公司实现营业收入31.34亿元，同比 28.16%；实现归母净利润5.13亿元，同比 89.01%。分商品类型看，2026年上半年，公司氟碳化学品实现营收15.01亿元，同比 14.55%，产量9.06万吨，同比 9.21%，销量4.15万吨，同比-4.12%，毛利率41.00%，同比 8.57pct；含氟高分子材料实现营收12.26亿元，同比 53.27%，产量3.60万吨，同比 31.63%，销量2.81万吨，同比 49.46%，毛利率24.55%，同比 4.80pct；含氟精细化学品实现营收0.62亿元，同比 24.58%，产量0.16万吨，同比-2.68%，销量0.15万吨，同比 30.06%，毛利率-12.58%，同比-0.24pct；氟化工原料实现营收2.72亿元，同比 22.68%，产量23.69万吨，同比-5.48%，销量12.80万吨，同比 2.24%，毛利率-6.57%，同比 2.74pct；其他商品实现营收0.74亿元，同比 14.73%，毛利率85.37%，同比-11.70pct。

期间费用方面，2026年上半年，公司销售费用率为1.23%，同比-0.23个pct；管理费用率为4.26%，同比-1.42个pct；研发费用率为2.05%，同比-0.06个pct；财务费用率为0.96%。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为4.24亿元，同比 25.92%。

02 2026Q2公司营收同环比增加，归母净利润环比大幅增长

2026Q2单季度，公司实现营业收入18.10亿元，同比 38.41%，环比 36.74%；实现归母净利润为3.33亿元，同比 91.19%，环比 84.50%；期间费用方面，2026Q2公司销售费用率为1.04%，同比-0.34个pct，环比-0.45个pct；管理费用率为3.44%，同比-2.02个pct，环比-1.95个pct；研发费用率为1.92%，同比-0.22个pct，环比-0.29个pct；财务费用率为0.89%。2026Q2，公司经营活动产生的现金流量净额为2.17亿元，同比-30.42%，环比 4.68%。

03 不断进行技术和产品研发，丰富产品结构，增强公司的核心竞争力

公司深耕氟化工领域，是我国氟化工产业链最为完整的企业之一，主营业务覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品。2026年上半年，受益于制冷剂行业配额管理政策约束及下游需求回暖，公司氟碳化学品业务保持高景气度运行，主要制冷剂产品价格维持高位，实现营业收入150,111.90万元，同比增长14.55%；同时公司继续加强四代制冷剂研发，继创新型混配制冷剂R4105A获得美国ASHRAE认证后，上半年推出适用于热泵与冷水冷却系统的三元共沸YH515B低GWP制冷剂，正推进下游应用测试。含氟高分子材料板块景气上行，受益于AI算力中心、先进制程半导体制造及新能源电池等领域对高性能含氟材料的需求增长，中高等级改性、线缆级、电子级产品的国产替代进程持续加速，邵武永和、金华永和生产线持续优化，产能逐步释放。含氟精细化学品板块优化产品结构，积极拓展全氟己酮等产品市场，销量同比增长30.06%，并通过技术改造优化全氟己酮工艺流程，提升装置运行效率及产品安全环保性能。此外，公司自研的高纯PFA产品通过F57、C90标准认证，正有序推进半导体领域应用落地；FEP、PFA等优势产品持续推进技术升级和客户导入，中高端市场竞争力逐步增强。

盈利预测和投资评级

预计公司2026-2028年营业收入分别为65.18、71.21、76.03亿元，归母净利润分别为12.05、15.79、18.50亿元，对应PE分别15、11、9倍。考虑到制冷剂价格维持高位，公司含氟高分子材料板块盈利持续修复，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧、产品存在被替代的风险。