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公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收839.39亿元，同比-1.43%；归母净利润26.47亿元，同比-8.67%；扣非归母净利润23.10亿元，同比-14.29%。2026Q2公司营收437.56亿元，同比-1.9%、环比 8.9%；归母净利润14.03亿元，同比-13.4%、环比 12.8%；扣非归母净利润11.60亿元，同比-23.9%、环比 0.9%。
毛利率略有改善，汇率波动干扰表观利润：
2026H1毛利率11.91%，同比 0.53pct；2026Q2毛利率11.71%，同比-0.17pct、环比-0.42pct，整体保持稳定。费用端，2026H1汇兑损失1.97亿元（2025H1汇兑收益1.87亿元），汇率波动对公司表观利润产生较大干扰。
主要产品降本增效改善整体毛利率，电子电器件与海外业务成为增长亮点：
2026H1公司主营业务收入796.3亿元，同比-2.27%；其中内外饰件收入604.7亿元，同比-1.65%，占主业收入75.9%，毛利率同比 0.54pct；功能件收入124.0亿元，同比-12.17%，占主业收入15.6%，毛利率同比 0.50pct。增长亮点方面，2026H1公司电子电器件收入33.5亿元，同比 36.12%；海外收入170.5亿元，同比 6.54%，占主业收入比重21.4%，比重同比 1.7pct。
客户结构持续多样化：
按汇总口径，公司2026H1主营业务收入中上汽集团以外整车客户占比达67.2%，同比 3.5pct。截至2026年6月底，公司新获取全生命周期订单中，新能源汽车配套金额占比78%、国内自主品牌配套金额占比68%，订单结构向新能源与自主持续倾斜。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2026-2028年营收预测为1964/2029/2073亿元，同比分别 7%/ 3%/ 2%；基本维持2026-2028年归母净利润预测为76.8/80.1/83.5亿元，同比分别 7%/ 4%/ 4%，对应PE分别为6.3/6.1/5.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：
海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。
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