中国重汽

26Q2收入187.5亿元，同比 41.5%，环比-4.6%；归母净利润5.18亿元，同比 44.6%，环比 13.9%；扣非归母净利润5.05亿元，同比 50.9%，环比 16.0%。2026H1收入384.1亿元，同比 46.8%；归母净利润9.73亿元，同比 45.5%；扣非归母净利润9.41亿元，同比 50.2%。

26H1公司重卡总销量10.6万辆，营收277亿元，同比增长31%/33.3%。内销销量方面主要受“以旧换新”政策及超长期国债支持下新能源重卡销量持续突破推动。出口端公司则依托重汽国际公司出口网络，在亚非拉等发展中国家地区销量持续放量。

26H1车桥公司收入64.4亿元，同比 52.9%，环比 6.9%；净利润10.6亿元，同比 96.6%，环比 7.5%；净利率16.4%，同比 3.6pct，环比 0.1pct。车桥高净利率延续25H2水平，2025年公司认定为第一批高新技术企业，2025-2027年享受企业所得税优惠税率。

26Q2公司期间费用率1.58%，同比-0.86pct，环比 0.06pct，其中销管研财费用率分别0.6%/0.3%/1%/-0.4%，同比0.0/-0.49/-0.39/0.01pct，环比0.0/0.0/-0.1/0.1pct。26H1期间费用率1.55%，同比-0.87pct，主因管理费用同比-36.6%、财务费用净收益扩大至1.76亿元。

鉴于公司出口持续向好但考虑到中期行业竞争加剧，我们上调公司2026年归母净利润预期并下调2027-2028年预期，调整2026/2027/2028年归母净利润预期至21.40/25.22/29.93亿元（原为20.25/25.85/30.95亿元），对应2026-2028年EPS为1.83/2.16/2.56元，对应2026-2028年PE为12/10/9倍，我们维持“买入”评级。

海外市场需求低于预期；国内新能源重卡价格战加剧；汇率波动风险；海外市场政策变化风险