国海化工|昊华科技（600378）2026年中报点评：HFCs配额国内领先，2026H1公司归母净利润同比增长

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2026年8月27日，昊华科技发布2026年中报：2026年上半年，公司实现营业收入96.90亿元，同比 24.87%；实现归母净利润9.01亿元，同比 39.78%；实现扣非后归母净利润8.86亿元，同比 43.09%；销售毛利率24.53%，同比 1.00pct，销售净利率10.85%，同比 1.50pct；2026年上半年，公司经营活动现金流净额为12.34亿元，同比 366.17%。

2026Q2单季度，公司实现营业收入54.59亿元，同比 18.59%，环比 29.02%；公司实现归母净利润5.93亿元，同比 28.96%，环比 92.49%；扣非后归母净利润5.80亿元，同比 29.43%，环比 89.27%；销售毛利率为24.97%，同比 0.86pct，环比 1.00pct；销售净利率为12.25%，同比 1.14pct，环比 3.22pct；2026Q2季度，公司经营活动现金流净额为19.84亿元，同比 390.66%，环比由负转正。

01 氟碳化学品价格同比上涨，2026H1公司归母净利润同比增长

2026年上半年，公司氟碳化学品价格同比上升，公司实现营业收入96.90亿元，同比 24.87%；其中，氟碳化学品实现产量7.25万吨，同比 17.55%；销量5.39万吨，同比-4.99%；销售均价5.10万元/吨，同比 16.46%。含氟锂电材料实现产量5.62万吨，同比 56.71%；销量5.42万吨，同比 75.13%；销售均价2.99万元/吨，同比 63.49%。含氟聚合物实现产量2.52万吨，同比 11.40%；销量2.38万吨，同比 20.56%；销售均价4.12万元/吨，同比 7.34%。含氟精细化学品实现产量2.90万吨，同比 10.68%；销量0.94万吨，同比-11.34%；销售均价3.91万元/吨，同比-4.99%。含氟气体实现产量0.68万吨，同比 35.48%；销量0.65万吨，同比 31.56%；销售均价8.45万元/吨，同比-11.43%。橡胶制品实现产量435.34万件，同比-0.68%；销量494.89万件，同比 3.10%；销售均价53.15万元/万件，同比 16.33%。特种轮胎实现产量28257条，同比 14.38%；销量18213条，同比-14.49%；销售均价0.56万元/条，同比 32.44%。特种涂料实现产量0.57万吨，同比 8.96%；销量0.50万吨，同比-16.02%；销售均价5.64万元/吨，同比 7.65%。聚氨酯材料实现产量0.83万吨，同比-5.73%；销量0.87万吨，同比-4.19%；销售均价2.22万元/吨，同比-3.45%。碳减排催化剂实现产量0.25万吨，同比-45.68%；销量0.24万吨，同比-40.15%；销售均价7.51万元/吨，同比 15.61%。

2026年上半年，公司实现归母净利润9.01亿元，同比 39.78%；销售毛利率24.53%，同比 1.00pct，销售净利率10.85%，同比 1.50pct。期间费用方面：2026H1，公司销售费用率为2.05%，同比-0.42pct；管理费用率为5.34%，同比-0.43pct；研发费用率为3.71%，同比-1.23pct；财务费用率为0.23%，同比 0.06pct，主要系2026H1汇率波动导致汇兑损失较上年同期较大幅度增加所致。

02 2026Q2氟碳化学品均价同环比上涨，归母净利润同环比上涨

2026Q2单季度，公司实现营业收入54.59亿元，同比 18.59%，环比 29.02%。其中，氟碳化学品实现产量3.54万吨，同比 7.62%，环比-4.57%，销量3.10万吨，同比-9.62%，环比 35.30%，销售均价5.14万元/吨，同比 15.71%，环比 1.96%。

2026Q2单季度，公司实现归母净利润5.93亿元，同比 28.96%，环比 92.49%；扣非后归母净利润5.80亿元，同比 29.43%，环比 89.27%；期间费用方面，2026年Q2季度，公司销售费用率为1.78%，同比-0.40pct，环比-0.62pct；管理费用率5.04%，同比 0.27pct，环比-0.68pct；研发费用率3.51%，同比-0.80pct，环比-0.46pct；财务费用率0.15%，同比 0.03pct，环比-0.18pct。

03 持续加强核心技术攻关，HFCs配额国内领先

氟碳化学品方面，公司自主开发40余种ODS替代品，HFCs配额总量国内领先；其中，公告显示R123为全球独家生产，R134a、R125等产品全球市场份额稳居前三。公司面向汽车、家电、工业、数据中心、新能源等多个领域提供一站式产品解决方案。氟聚合物方面，2026年上半年，公司四氟树脂（PTFE）产能达5.1万吨/年，氟橡胶产能5500吨/年（含合营公司）。公司PVDF聚焦锂电级应用，产能2.25万吨/年，已成功跻身国内前三大动力电池客户的供应商行列，随新增产能释放，市场份额有望持续攀升。截至2026年中报，公司电解液业务总产能25万吨/年，90%以上配套头部车企及长循环储能项目；同时，公司配套9000吨/年六氟磷酸锂生产装置，可有效抵御上游原料价格周期性波动。电子特气方面，公司六氟丁二烯产能1000吨/年，产能规模位居全球前列；三氟化氮产能11500吨/年，市场份额全国前三；四氟化碳产能1000吨/年，市场份额全国前三；六氟化硫产能6000吨/年，是目前国内最大的电子级六氟化硫供应商；六氟化钨产能600吨/年，产能规模国内第二。此外，公司是国内最早从事民用航空轮胎研制的单位，具备独立开发的自有民用航空轮胎技术，拥有国内唯一、世界第五的自主研发子午线航空轮胎技术，产品均具有自主知识产权。2026年上半年，公司B737NG国产轮胎在南航实现首次装机应用，标志着国产轮胎在干线机型商业应用上实现零的突破；与南航正式签订C909国产轮胎独家供货合同，国航已正式启动公司C909国产轮胎试用。

盈利预测和投资评级

预计公司2026-2028年营业收入为200.57、236.94、262.05亿元，归母净利润分别为21.03、28.53、35.63亿元，对应PE分别33、24、19倍，考虑公司经营稳健，在建项目有序推进，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；应收款项较高的风险。