顺丰控股于2026年8月28日发布2026年半年度报告：

2026年H1，公司营业收入为1555.06亿元，同比 5.89%；归母净利润为55.02亿元，同比-4.11%；扣非归母净利润为49.75亿元，同比 9.32%。

2026年Q2，公司营业收入为813.64亿元，同比 5.66%，环比 9.74%；归母净利润为29.76亿元，同比-15.05%，环比 17.83%；扣非归母净利润为26.58亿元，同比 3.11%，环比 14.68%。

2026年H1，公司以经营优化及精益管理应对短期油价扰动，实现毛利额209.1亿元，同比 7.7%，毛利率同比 0.2个百分点至13.4%；费用端，管理及销售费用率合计同比 0.1个百分点，研发费用率同比-0.1个百分点，财务费用率同比-0.2个百分点；最终实现扣非归母净利润稳健增长，扣非归母净利润率同比 0.1个百分点至3.2%，经营质量稳步向好。

速运物流业务：经营优化，量稳利增。2026年H1，公司速运物流业务实现营业收入1128.1亿元，同比 3.2%；其中业务量完成78.09亿件，同比-0.1%；票均收入14.4元，同比 3.3%。2026年H1，公司速运及大件分部净利润约为55.7亿元，同比 3.5%，主要得益于票均收入同比回升，业务结构更加健康，同时通过加快新能源运力置换、自动化及无人化智能装备应用，以及数智化赋能精益管理，有效应对油价上行挑战，将运营成本管控在合理水平；同城即时配送分部净利润约为3.5亿元，同比 154.9%，主要得益于行业需求保持韧性，驱动订单量和收入规模提升，同时全链协同提质增效持续推进，实现利润稳步提升。

供应链及国际业务：深化布局，加速拓展。2026年H1，公司供应链及国际业务实现营业收入395.8亿元，同比 15.6%；若不含KLN业务，顺丰供应链及国际业务营业收入同比 46.6%。2026年H1，公司供应链及国际分部净利润约为0.3亿元，同比扭亏为盈，主要得益于海外子公司KEX通过业务结构调优与精益经营降本，实现同比减亏，以及供应链及国际业务的快速增长。

1）公司2026年中期利润分配方案拟现金分红约25.0亿元，约占2026年H1归母净利润的45%，现金分红比例同比提升5个百分点。在此基础上，公司拟修订《未来五年（2024年-2028年）股东回报规划》（尚待股东会审议通过），明确现金分红比例2026年度提升至45%，2027年度提升至50%，2028年度不低于50%。

2）2026年H1，公司上调《2025年第1期A股回购股份方案》回购金额上限至60亿元，并首次推出H股回购方案。自2026年1月1日起至7月31日止期间，公司累计完成A股及H股股份回购规模约46.5亿元。

预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为120.11、138.43、159.43亿元，每股收益分别为2.28、2.63、3.03元，对应最新收盘价的PE分别为14.8X/12.8/11.1X，维持“买入”评级。

宏观经济下行风险、业务发展不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险