报告摘要
业绩表现
陕西煤业于2026年8月27日发布2026年中期报告：
2026上半年，公司实现营业收入788.95亿元，同比增长1.17%；归母净利润112.72亿元，同比增长47.57%；扣非归母净利润97.36亿元，同比增长34.80%；同期，公司非经常性损益15.36亿元，主要系处置盐湖股份长期股权投资形成的大额投资收益所致；经营活动产生的现金流量净额205.37亿元，同比增长29.86%。基本每股收益1.16元，同比增长46.84%；加权平均ROE为10.90%，同比提升2.88个百分点。
2026Q2公司实现营业收入399.41亿元，同比增长5.61%，环比增长2.54%；归母净利润70.62亿元，同比增长149.23%，环比增长67.75%；扣非归母净利润55.24亿元，同比增长106.84%，环比增长31.15%。
经营分析
煤炭业务：2026上半年自产煤产销双增，煤价回升带动吨煤盈利改善
产销量方面，2026上半年自产煤产销双增，贸易煤销量下降。2026上半年，公司实现煤炭产量9117.45万吨，同比增长4.32%；煤炭销量12292.00万吨，同比下降2.44%，其中自产煤销量8342.63万吨，同比增长4.07%，贸易煤销量3949.37万吨，同比下降13.82%。2026Q2，公司实现煤炭产量4583.45万吨（同比增长5.47%，环比增长1.09%）；自产煤销量4150.87万吨（同比增长2.19%，环比下降0.98%）。
价格方面，煤价上行，盈利改善。2026上半年，陕西煤业实现煤炭销售收入707.20亿元，同比增长3.43%；销售成本458.39亿元，同比下降6.32%；吨煤销售价格575.33元/吨，同比增长6.01%；吨煤销售成本372.92元/吨，同比下降3.98%；吨煤销售毛利202.42元/吨，同比增长31.13%。
电力业务：电量同比增长，价格下行盈利承压
2026年上半年，公司实现发电量190.93亿千瓦时，同比增长7.45%；售电量179.51亿千瓦时，同比增长8.02%；平均售电价379.63元/兆瓦时，同比下降6.87%；度电完全成本330.24元/兆瓦时，同比下降3.60%；度电利润49.39元/兆瓦时，同比下降24.07%。 单季度来看，2026Q2电量环比回落：2026Q2，公司实现发电量86.15亿千瓦时（同比下降4.61%，环比下降17.78%）；售电量80.47亿千瓦时（同比下降5.04%，环比下降18.75%）。
盈利预测、估值及投资评级
风险提示
煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。
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