行业观察：动力煤价重拾涨势，焦煤价格延续上涨
本周，港口动力煤价重拾涨势而焦煤价格持续上涨，主要受供给扰动加大及库存持续去化推动。近期晋陕蒙受安监趋严、强降雨及月底停减产影响，产地有效供给进一步收紧；印尼煤出口受到干旱天气及RKAB审批偏缓制约，叠加蒙煤通关量明显回落，进口煤补充作用有所减弱。虽然“迎峰度夏”进入尾声，但当前内陆17省动力煤终端库存仍低于常年同期水平，冬储补库预期逐步升温，港口煤炭库存亦持续下降。
供给端：国内产量恢复仍受约束，进口煤供应扰动加大。总体来看，国内煤炭产量恢复仍受安监、汛期天气及月底生产节奏等因素约束，叠加印尼煤和蒙煤供应扰动，短期煤炭供给增量仍较有限。
1）国内方面，煤矿复产并不意味着产量能够快速恢复。近期，国家及地方安全生产监管政策密集落地，主产区煤矿生产组织仍然偏谨慎；“五量”数据贯通监测持续强化，对超能力生产及表外产量形成明显约束。同时，全国税务系统集中整治煤炭领域“开票经济”，煤炭运销环节进一步规范，有效流通煤供给或受到一定影响。近期晋陕蒙部分地区持续遭遇强降雨，部分露天煤矿阶段性停产，部分井工矿生产节奏亦受到影响；叠加临近月底，部分完成月度生产任务的煤矿陆续停产、减产，产地煤炭供应进一步收紧。综合来看，多重约束交织之下，全国原煤产量同比回落态势或仍将延续，后续环比恢复空间仍存在较大不确定性。
2）印尼方面，极端干旱天气扰动煤炭运输，出口货源仍然偏紧。近期，印尼部分煤炭产区受极端干旱天气影响，内河航道水位下降，部分矿方已发布不可抗力公告，相关扰动预计持续至9月中旬。与此同时，印尼政府对矿商工作计划和预算（RKAB）生产额度的审批进度相对缓慢，短期煤炭供应增量或较有限，可供出口货源仍然偏紧。
3）蒙煤方面，口岸通关量明显回落，国内现货供应趋紧。近期，甘其毛都口岸日均通关量由平时的千车以上降至500-600车，蒙煤进口量明显下降。蒙古国柴油供应短缺是本轮通关回落的重要原因，焦煤跨境运输高度依赖柴油重卡，柴油库存紧张直接制约煤炭运输能力。随着口岸通关量下降，蒙煤对国内市场的补充作用有所减弱，焦煤现货资源紧张程度进一步加剧。
需求端：旺季需求逐步回落，冬储补库预期渐近。近期台风活动较为频繁，对电煤需求释放形成一定压制：第19号台风“紫檀”已登陆华南，第18号台风“沙德尔”预计于8月27日至28日在浙闽沿海登陆，华南、江南东部及北方部分地区仍将出现较强降雨，山西、陕西、河北等地部分地区有大到暴雨、局地大暴雨。根据中国气象局专家判断，2026年三伏期间全国整体气温较常年偏高，高温天数有所增加，但高温天气主要集中于新疆、内蒙古西部、四川盆地以及长江中下游至江南地区，其分布范围和持续时间对全国电煤消费的拉动相对有限。随着“迎峰度夏”进入尾声，高温天气逐步减少，电厂日耗或呈现季节性回落。但需求端亦存在接续支撑，前期旺季高日耗持续消耗库存，部分内陆地区补库压力已逐步积累。根据CCTD高频监测数据，近期内陆17省动力煤终端用户库存仍低于常年同期水平；从历史规律来看，内陆地区通常自9月起逐步启动补库，并于10月前后完成冬储。综合来看，短期电煤需求或随旺季结束边际回落，但前期库存消耗叠加冬储窗口临近，内陆电厂采购需求有望逐步接续，对煤价形成一定支撑。
库存端：港口及终端库存持续去化，市场煤资源进一步收紧。进入传统用煤旺季以来，沿海及内陆省份动力煤终端库存持续下降，为后续补库需求释放奠定基础。港口方面，截至8月28日，环渤海港煤炭库存为2524.7万吨，周环比下降5.4%，年同比增长9.7%。从港口周转情况来看，本周环渤海港煤炭调出量整体高于调入量，其中8月28日调出量为168.8万吨、调入量为144.7万吨，单日净调出24.1万吨，推动港口库存延续去化。虽然当前北港库存总量仍高于去年同期，但港口库存结构已发生变化，长协锁定资源占比提升，可流通市场煤资源持续收缩，市场煤库存呈现“易降难升”特征。综合来看，港口及终端库存同步下降，叠加可流通市场煤资源持续收缩，煤炭供需格局进一步收紧，对煤炭价格形成较强支撑。
动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨21元/吨
供应方面，截至2026年08月28日，462家样本矿山动力煤日均产量508.70万吨，周环比下降4.15%，同比下降5.52%。需求方面，截至2026年08月27日，25省综合日耗煤625.40万吨，相比于上周增长34.70万吨，周环比增长5.87%，同比增长2.19%。港口价格方面，截至2026年08月28日，京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价886元/吨，相比于上周上涨21元/吨，周环比增长2.43%，相比于去年同期上涨191元/吨，年同比增长27.48%。
焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比上涨50元/吨
供应方面，截至2026年08月28日，523家样本煤矿精煤日产量和314家样本洗煤厂精煤日产量分别为63.26万吨和22.28万吨，周环比分别为 0.11%和 1.55%，同比分别-13.15%和-14.24%。需求方面，截至2026年08月28日，247家钢企铁水日产为236.6万吨，周环比下降0.45%，同比下降1.47%。产地价格方面，截至2026年08月28日，柳林高硫/低硫主焦价格指数（含税）分别为2183和2450元/吨，相比于上周分别上涨220元/吨和上涨50元/吨，周环比分别 11.21%和 2.08%，相比于去年同期分别上涨963元/吨和上涨970元/吨，年同比分别 78.93%和 65.54%。港口价格方面，截至2026年08月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2670元/吨，相比于上周上涨50元/吨，周环比增长1.91%，相比于去年同期增长1060元/吨，年同比增长65.84%。
风险提示
政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险
VIP复盘网
