【东吴电新】富特科技2026半年报点评：OBC市场份额显著跃升，海外及HVDC打开成长空间

富特科技

事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收24.45亿元，同比 65.8%；归母净利润1.58亿元，同比 135.8%；扣非归母净利润1.52亿元，同比 139.1%。其中26Q2实现营收13.95亿元，同环比 44.1%/ 32.9%；归母净利润0.81亿元，同环比 71.1%/ 5.1%；扣非归母净利润0.78亿元，同环比 66.2%/ 4.0%。26H1毛利率18.1%，同比-1.4pct，归母净利率6.5%，同比 1.9pct；26Q2毛利率18.8%，同环比-1.3/ 1.5pct，归母净利率5.8%，同环比 0.9/-1.5pct，业绩延续高速增长，符合市场预期。

车载电源持续高增、OBC市场份额显著跃升。26H1公司新能源车载产品实现收入24.17亿元，同比 71.3%；毛利率18.2%，同比-2.1pct。根据NE时代，26H1公司OBC装机量81.09万套，较25H1的42.85万套同比 89.3%；市占率由8.3%提升至18.0%，同比 9.7pct，行业排名由第四升至第二。公司800V平台产品已实现批量量产，第五代平台采用SiC功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。

海外项目加速量产、HVDC组织及技术布局持续完善。26H1公司境外收入约5.29亿元，同比 102.1%，占营收21.7%，同比 3.9pct，公司已配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E等主力车型，Stellantis M平台车型等海外定点项目26年起逐步进入量产阶段。HVDC方面，公司聚焦高算力数据中心服务器电源赛道，并设立富特美国公司，新业务团队激励机制逐步完善。公司在800V高压平台、SiC/GaN器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累可向数据中心电源复用，HVDC有望成为中长期第二增长曲线。

费用率显著下降、经营现金流实现转正。26H1公司期间费用2.68亿元，同比 33.8%，期间费用率11.0%，同比-2.6pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/2.7%/6.7%/0.1%，同比基本持平/-0.6/-1.5/-0.5pct。26H1经营活动现金净流入1.30亿元，同比由净流出0.18亿元转正，其中26Q2净流入0.34亿元，同比转正。26H1末应收账款13.92亿元，较26Q1末 22.1%；存货9.49亿元，较26Q1末 0.3%；合同负债0.25亿元，较26Q1末 91.8%。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司26-28年归母净利润预测3.6/5.1/7.1亿元，同比 68%/ 42%/ 38%，对应现价PE分别为28x/19x/14x，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、竞争加剧等