【华创交运|低空*业绩点评】万丰奥威：汽车轻量化基本盘稳固，通航业务短期承压不改A股核心且稀缺低空主机厂长期价值

公司公告2026年半年度报告：

1）2026H1，公司实现营业收入74.81亿元，同比-0.18%；归母净利润4.18亿元，同比-16.46%；扣非归母净利润3.21亿元，同比-16.99%。

2）分季度看：26Q2，公司实现营业收入40.23亿元，同比 2.43%；归母净利润1.75亿元，同比-22.35%；扣非后归母净利润1.63亿元，同比-19.49%。3）盈利水平：2026H1，公司毛利率16.36%，同比下降2.21个百分点；净利率6.89%，同比下降1.79个百分点。

汽车轻量化业务：基本盘稳固，新能源客户拓展顺利。

1）2026H1，汽车金属部件轻量化业务实现收入63.70亿元，同比增长5.18%，展现出较强韧性；毛利率为15.13%，同比下降2.04个百分点。

2）面对原材料成本上涨以及竞争激烈的市场环境，公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量，继续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构。

3）公司全球领先的镁合金业务（万丰镁瑞丁）正稳步推进大型一体化压铸件的国产化应用，上半年实现营业收入11.46亿元；实现净利润1.24亿元，同比增长2.45%。

通航飞机创新制造业务：短期承压，战略聚焦意图明确。

1）受国际贸易政策及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，导致该板块上半年收入同比-22.76%至11.1亿元，毛利率为23.37%，同比下降1.09个百分点；控股子公司万丰飞机工业实现净利润2亿元，同比下降24.15%。

2）面对短期压力，公司战略层面动作清晰：公司于6月以20.07亿元现金完成对万丰飞机工业28.05%少数股权的收购，持股比例提升至83.05%，万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA 统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付。

3）结合此前出售非核心达克罗业务回笼5亿元现金的动作，公司“通用航空 eVTOL”双轮驱动再提速。

投资建议：

1）盈利预测：基于公司上半年业绩情况，我们预计公司2026-28年盈利预测为10.5、12.3、15亿元的盈利预测，对应26-28年EPS为0.49、0.58、0.7元，对应PE为21、18、15倍。

2）目标价：低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空 eVTOL双轮战略驱动，随着公司战略聚焦，低空贡献或将进一步提升，强调“强推”评级。

风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险