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2026年8月26日，巨化股份发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入133.40亿元，同比 0.07%；归母净利润26.50亿元，同比 29.23%；扣非归母净利润26.27亿元，同比 29.68%。

毛利提升驱动26H1利润增长，板块表现分化主业稳健经营

制冷剂为营收核心支柱，含氟聚合物量价齐升。26H1公司整体营收基本持平；伴随行业旺季到来，26Q2单季营收73.22亿元，同比‑2.77%、环比 21.68%。分板块来看，制冷剂板块收入71.01亿元，同比 16.67%，销量仅小幅增长0.91%，收入提升主要来自产品涨价；含氟聚合物材料收入11.62亿元，同比 32.31%，销量同比 16.11%，受益于原料端成本推动剂高端化产品逐步放量，板块量价均实现双位数增长。石化材料板块受环己酮、己内酰胺装置停产退出拖累，营收同比18.48%，但板块边际效益有所改善；基础化工及氟化工原料板块营收、产销量同比回落。上半年毛利率提升，带动利润上行。在营收基本持平的背景下，26H1归母净利润同比 29.23%，核心来源于产品盈利水平改善，综合毛利率34.03%、同比 5.31pct。26Q2归母净利润14.77亿元，环比 25.94%，扣非归母净利润14.64亿元，环比 25.80%；季度毛利率33.74%，与Q1基本持平，旺季盈利改善主要依靠销量增长。综合费用率同比回落，财务费用增加为主要扰动。26H1综合费用率7.77%，同比‑1.25pct，其中管理、研发、销售费用均同比下行，受益于精益管理与组织架构优化、部分研发项目进入成果转化、出口及租赁费用下降；财务费用1.01亿元，同比 105.66%，受汇兑损失抬升影响，成为上半年费用端主要扰动项。

制冷剂配额利用最大化，长协上调行业景气延续

制冷剂市场周期性波动明显弱化，价格中枢延续上行。公司层面，26H1公司制冷剂产量29.57万吨，同比 3.73%；外销量15.60万吨，同比 0.91%、均价45521元/吨，同比 15.62%，量平价升、实现配额价值最大化，板块合计增利9.17亿元，为核心增利来源。公司中东阿联酋制冷剂基地已于6月复产，后续原料运输通道基本打通，同步支持公司制冷剂业务。公司四代制冷剂现有1万吨产能（拥有自主知识产权、预计年内满产），在建2万吨、拟建1.5万吨，合计规划4.5万吨。行业层面，制冷剂上半年需求偏弱而价格坚挺，厂商挺价意愿强烈，控量保价策略下行业库存维持低位，进一步支撑三季度长协价格，主流空调企业长协订单价格环比上调，R32承兑65100元/吨、现汇64500元/吨，环比 2900/ 2800元/吨（ 4.66%/ 4.54%），R410A承兑60000元/吨、现汇59500元/吨，环比均 3300元/吨（ 5.82%/ 5.87%）。向后看，行业供需格局持续优化，供给端受配额约束体现刚性，需求端上半年受地缘冲突阶段性扰动交付，中东、印度海外客户赶在配额管控落地前集中备货，欧美延缓HFCs淘汰进度，叠加厄尔尼诺气候带来高温天气、拉动全球制冷需求增长，出口增量或成为下半年核心动力，2026H2制冷剂板块行情有望优于上半年。

甘肃巨化核心项目中交，高端氟材料进入兑现期

甘肃氟氯一体化项目中交，标志重大产能建设节点。6月30日，甘肃氟氯新材料一体化项目中交。该项目总投资196.25亿元，为公司重要在建工程，意在充分利用当地丰富的风电、光伏绿电、萤石矿等资源，有效降低生产成本，形成“萤石-无水氟化氢-二氟一氯甲烷-四氟乙烯-含氟聚合物”的氟主产业链与“副氯化氢-一氯甲烷-无水氯化钙”的副产综合利用产业链，以及“四氯化碳-四氯乙烯/五氯丙烷HCC240-R1234yf”的四代制冷剂产业链，实现原料自我配套、副产品循环消纳，以及对四代制冷剂的进一步布局。项目力争8月30日产出合格产品，投产后将打开公司绿色低碳可持续发展空间，缓解浙江基地资源能源与环境容量约束。新材料布局逐步落地兑现。2026年5月，公司高纯PFA 1万吨/年装置建成投产并工业化批量应用，产品金属离子指标满足SEMI F57标准，达到半导体级要求，可适配半导体湿法工艺、化学品储运、高端设备关键部件需求，打破国外垄断。此外，1000吨/年全氟聚醚装置产能爬坡、可应用于液冷领域；FFKM全氟醚橡胶产品已少量供货于半导体等领域；20kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目、10000t/a高品质可熔氟树脂及配套项目等项目建设重点推进，公司高端氟材布局持续落地。

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风险提示：下游需求不及预期、产品推广不及预期、地缘局势风险、安全环保风险、行业政策风险等。