2026H1业绩：2026年上半年实现营业收入39.66亿元，同比-2.88%；归母净利润7.31亿元，同比 30.39%；扣非归母净利润7.21亿元，同比 30.99%。

26Q2实现营业收入20.3亿元，同比 14%；归母净利润4.0亿元，同比 34.9%，扣非归母净利润4.0亿元，同比 35.5%  

分业务看：  

1）跨境多式联运综合物流：实现收入13.62亿元，毛利2.7亿元，毛利率为20.0%。

2）供应链贸易服务：实现收入22.49亿元，毛利4.47亿元，毛利率为19.9%。相较于2025年全年10.5%的毛利率水平，毛利率显著修复，主要受益于焦煤价格从2025年低位企稳回升。公司通过深化与蒙古矿企的战略合作，在甘其毛都口岸的煤炭、铜精矿进口仓储周转量持续稳居首位，核心竞争力稳固。

3）陆港项目服务：实现收入3.49亿元，毛利1.99亿元，毛利率高达57.1%，是公司利润增长的重要驱动力。

分区域看：

1）中蒙市场：26H1甘其毛都口岸进出口货运量达 2814 万吨，同比增长 55.4%，再创历史新高。26H1公司顺利完成多项蒙古国重点项目交付，成功中标内蒙古—蒙古国嘎顺苏海图跨境铁路国际物流项目，在中蒙区域显著的综合物流服务实力得到充分印证。

2）中亚市场：霍尔果斯口岸作为核心节点，综合物流交付货量同比大幅增长96%，区域市场竞争力进一步增强。

3）非洲市场：a. 刚果（金）卡萨项目通车量稳中有升，口岸通关查验效率持续优化，有力保障了客户通关便利化需求。b.赞比亚萨卡尼亚项目取得阶段性进展，赞比亚恩多拉‑萨卡尼亚边境公路正式通车运营，已形成稳定营收，并显著改善了刚果（金）与赞比亚萨卡尼亚双向跨境运输通关效率。

公司自营东南部非洲市场的“达累快航”重载装备包船业务取得重大进展，上半年累计完成9 艘整船运输项目，跨境多式联运业务持续实现新突破。

股东回报：公司拟每10股派发现金红利2.8元(含税)。合计拟派发现金红利3.80亿元（含税），占2026年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为51.98%，延续了公司高分红的传统，积极回报股东。

投资建议：1）盈利预测：我们维持公司26-28年归母净利预测分别为14.4、16.5、18.2亿元，对应EPS分别为1.1、1.2、1.3元，对应PE分别为13、11、10倍。2）投资建议：我们维持原有估值方式，给予公司2026年预计利润16倍PE，对应一年期目标市值231亿元，目标价16.9元，预期较现价有22%空间，强调“强推”评级。