【华创交运*业绩点评】唐山港：2026H1归母净利同比+14%，核心货种增长强劲，持续看好港口高分红标杆长期发展

公司公告2026年半年度报告：

1）2026H1，公司实现营业收入29.87亿元，同比 15.18%；归母净利润10.08亿元，同比 13.97%；扣非后归母净利润10.06亿元，同比 15.2%。

2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入15.15、14.71亿元，同比 22.47%、 8.53%；归母净利润4.71、5.38亿元，同比 23.46%、 6.78%；扣非后归母净利润4.7、5.36亿元，同比 23.62%、 8.69%。

3）盈利能力：2026H1，公司毛利率49.75%，同比提升4.57个百分点；净利率37.29%，同比提升0.26个百分点。

4）现金流情况：上半年经营活动产生的现金流量净额为11.05亿元，同比大幅增长25.49%，现金流状况健康。

核心散杂货货种增长强劲。

2026H1，公司紧扣“调结构、提效益”主线，集中优势资源深耕高附加值货类，推动货源结构持续升级，矿石、外贸钢材等高收益货种实现显著增量，上半年完成货物吞吐量1.256亿吨，同比增长5.19%，其中矿石0.684亿吨、煤炭0.345亿吨、钢材0.083亿吨、其他货种0.144亿吨。

新项目稳步推进，中长期成长空间可期。

1）51号、52号散货泊位工程全面转入实质性建设阶段，现场地基处理施工进度达87%，为后续工程施工奠定坚实基础；

2）精品矿加工项目整体进展顺利，已完成初步设计、工程环评等全部前期工作；

3）京唐港区14#、15#泊位适粮化改造及配套粮食筒仓项目（原粮食中转仓项目）初步设计工作正稳步推进。以上项目的顺利推进，为公司中长期发展积蓄动能。

持续看好港口高分红标杆长期发展。

1）分红政策稳定：公司已连续多年维持每股0.2元的现金分红，分红比例稳定在60%左右，当前股息率领跑A股港口行业。

2）财务状况健康：截至2026H1，公司账上货币资金高达79.7亿元，资产负债率低于10%，强劲的经营性现金流和充裕的在手资金，为未来的资本开支和稳定的分红政策提供较高的安全边际。

3）区域整合红利：自2022年并入河北港口集团后，区域内的无序价格竞争得到有效遏制，有利于港口费率的稳定和提升，长期看将持续改善公司的经营环境和盈利能力。

投资建议：

1）盈利预测：我们维持公司2026-28年21.9、23、24.1亿元的盈利预测，对应PE分别为12、12及11倍。

2）我们再次强调深度报告观点：公司作为高分红优质港口标的，有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。

3）目标价：假设公司26年维持每股分红0.2元，对应当前股价股息率为4.4%，我们以2026年预期股息率3.5%为其定价，目标价5.71元，预期较现价24%空间，强调“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行，河北省港口整合不及预期