1）2026H1实现营业收入264.4亿，同比增长6.5%。实现归母净利10.0亿，同比 88.8%，扣非归母净利9.3亿，同比 106%，扣非净利率3.5%。经营性现金流净额16.3亿元，同比 60.7%。26H1快递业务毛利率7.9%，同比 1.4pct。

2）2026Q2实现营业收入138.6亿，同比增长9.6%；实现归母净利5.11亿元，同比高增146.3%，环比增长5.0%，扣非归母净利4.8亿，同比 230%，扣非净利率3.4%。

2、经营数据

1）业务量：26H1完成件量122.6亿，同比-3.7%，市占率12.2%；26Q2完成65.5亿件，同比-1.5%，市占率12.4%。

2）单票快递收入：2026H1单票快递收入2.13元，同比 9.5%（ 0.19元）；26Q2单票快递收入2.09元，同比 9.4%（ 0.18元）。

3）单票成本：2026H1单票分拣成本0.30元，单票运输成本0.36元；单票费用0.07元，同比下降0.01元。

4）单票利润：2026H1单票净利0.08元，同比 95.9%( 0.04元），26Q2单票净利0.08元，同比 150%( 0.05元）。

5）期间费用：2026H1期间费用率3.3%；26Q2期间费用率2.7%，同比-1.1pct。

AI战略与网络建设双轮驱动，夯实长期竞争力。公司已在揽、转、运、派、客服等全链路场景中系统性推进AI技术应用。通过"韵达智能体"、智能工单管理、AI安全巡检等应用，实现"事前预警-事中处置-事后复盘"的全流程智能化管理，旨在提升运营效率、降低运营损失。公司持续推进网络基础设施建设，已在全国设立70个转运中心，并大力发展末端网络。通过建设超2000个网格仓和超10万个门店驿站，构建了多元化的末端服务网络，有效提升了"最后一公里"的服务效率和客户体验。

投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司单票盈利有望持续修复。

1）盈利预测：基于当前业绩表现及行业反内卷持续推进，我们预计公司2026-28年盈利预测为归母净利为21.5、24.4、27.3，对应PE分别为9、8及7倍。

2）目标价：考虑行业增速和公司发展情况，给予韵达2026年净利润12倍PE，对应258亿市值，对应目标价8.90元，较现价约33.2%空间，维持“推荐 ”评级。