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返回 当前位置: 首页 热点财经 国海化工|东方铁塔2026半年报点评:量价齐升推动业绩高增,资源释放打开成长空间

股市情报:上述文章报告出品方/作者:国海证券,李永磊、董伯骏等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

国海化工|东方铁塔2026半年报点评:量价齐升推动业绩高增,资源释放打开成长空间

时间:2026-08-27 23:24
上述文章报告出品方/作者:国海证券,李永磊、董伯骏等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。


事件:

2026年8月25日,东方铁塔发布2026年半年报:2026年H1公司实现营业收入30.51亿元,同比 42.0%;实现归母净利润9.76亿元,同比 97.8%;实现扣非归母净利润9.64亿元,同比 100.9%;销售毛利率47.48%,同比 8.69个pct;销售净利率31.97%,同比 9.02个pct;经营活动现金流净额为11.46亿元。

2026年Q2单季度,公司实现营业收入16.32亿元,同比 36.8%,环比 15.1%;实现归母净利润5.74亿元,同比 99.7%,环比 42.9%;扣非后归母净利润5.64亿元;经营活动现金流净额为6.5亿元。销售毛利率为50.85%,同比 14.33个pct,环比 7.26个pct;销售净利率35.12%,同比 11.07个pct,环比 6.79个pct。

01 量价齐升增厚公司盈利,钾肥景气延续上行

2026H1,公司实现营业收入30.51亿元,同比 42.0%;实现归母净利润9.76亿元,同比 97.8%,主要得益于公司2026H1实现氯化钾产量约72.48万吨,销售量约67.73万吨,产销基本平衡。同时,公司双主业生产基地保持稳定生产,产销量保持稳定;公司产品氯化钾、溴化钠等市场销售价格均价同比提升,产品盈利能力显著增强。

2026Q2公司实现营业收入16.32亿元,同比/环比分别 4.39/ 2.14亿元;归母净利润为5.74亿元,同比/环比分别 2.87/ 1.72亿元。2026Q2公司归母净利润同比提升,主要由于公司毛利同比/环比分别 3.94/ 2.12亿元。从费用端来看,销售费用同比/环比分别-0.01/ 0.03亿元;管理费用同比/环比分别-0.09/-0.01亿元;研发费用同比/环比分别-0.04/-0.02亿元。

02 海外钾盐资源加速释放,循环经济打开成长空间

公司在老挝甘蒙省当前拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权,折纯氯化钾资源储量超过4亿吨,是最早一批在境外开发钾盐矿的企业。2015年5月一期50万吨/年氯化钾项目实现达标达产,2023年4月二期150万吨/年氯化钾项目的一期50万吨达产达标,2023年10月对原来的大红颗粒钾的生产装置完成了改建扩建。目前已拥有100万吨/年氯化钾项目产能,其中氯化钾产能包含40万吨颗粒钾/年产能。2023年增加了9000吨/年溴化钠产能,实现产品的多元化。2025年度,氯化钾和溴化钠均刷新历史纪录,氯化钾全年产量超过设计产能30%以上,创造了老挝开元成立以来的最好成绩,销售上也积极践行境外钾肥产品反哺国内市场,为国家钾肥供应积极提供保障。

2025年也是老挝开元公司循环经济产业园项目开工建设、全面进入施工阶段的开局之年。公司围绕项目落地核心目标,系统推进招商引资、项目规划、设计、招标采购、施工协调及质量安全管控等全流程工作,推动园区建设迈出坚实步伐。


盈利预测和投资评级

预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为61.62、70.58、83.28亿元,归母净利润分别为19.08、21.49、28.13亿元,对应PE分别为12、10、8倍,考虑公司持续推进产能建设,维持“买入”评级。

风险提示:新产能建设进度不达预期;新产能贡献业绩不达预期;钾肥价格波动风险;下游需求不及预期;安全生产风险;行业竞争加剧风险;国际业务拓展风险。

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