（一）生产经营情况

2026Q2公司白银权益产量为379.98万盎司（118.19吨），环比增加7%，同比增加3%。白银产量增长主要由La Encantada和Santa Elena的强劲表现带动；

2026Q2黄金权益产量为34,660盎司（1.08吨），环比增加1%，同比增加2%，主要受Santa Elena产量提升推动。

Los Gatos（70%权益）当季白银权益产量127.96万盎司（约39.80吨），锌、铅和铜产量分别为1,648万磅、902万磅和25.3万磅（）。4月初主斜坡落石以及后续非计划设备检修短暂影响采矿和处理量，但较高品位和回收率部分对冲；6月选厂处理量达到4,078吨/日的纪录，公司仍以2026年下半年持续实现4,000吨/日为目标。

Santa Elena白银和黄金产量分别为42.26万盎司（约13.14吨）和21,468盎司（约0.67吨），同比分别增加38%和4%。选厂季度处理量创纪录达到30.54万吨，较去年同期增加13%，并持续推进至3,500吨/日的扩建项目。San Dimas白银产量为106.22万盎司（约33.04吨），同比减少15%，主要因劳资谈判导致的矿石运输延后及设备故障拖累处理量；相关问题已解决，运营已恢复至目标水平。

La Encantada白银产量为103.55万盎司（约32.21吨），同比增加65%，主要受处理量增加14%、白银品位增加27%和回收率提高14%推动。选厂季度处理量创纪录达到32.09万吨，得益于矿石供应、矿山开发和工艺优化改善。

（二）2026年指引

公司上调2026年白银权益产量指引至1,460万至1,550万盎司（约454.11至482.10吨），较原指引中值提升10%；黄金产量指引上调至12.8万至13.5万盎司（约3.98至4.20吨），较原指引中值提升7%。分矿山看，Los Gatos白银权益产量指引上调至510万至550万盎司（约158.63至171.07吨），San Dimas上调至460万至490万盎司（约143.08至152.41吨），La Encantada上调至340万至360万盎司（约105.75至111.97吨）；Santa Elena黄金指引上调至7.2万至7.6万盎司（约2.24至2.36吨）。

公司预计2026年合并现金成本为19.27至19.85美元/可售银当量盎司；合并AISC为27.69至28.77美元/可售银当量盎司，较原指引中值上升4%，主要因实际银价高于假设和墨西哥比索走强。剔除非现金项目后的AISC预计为26.86至27.88美元/可售银当量盎司。金银比、金属价格及汇率假设维持不变。

（三）资本开支与项目进展

公司将2026年资本开支预算上调至3.18亿至3.44亿美元，较原指引增加47%，其中维持性资本开支0.62亿至0.70亿美元、扩张性资本开支2.56亿至2.74亿美元。增量主要投向Jerritt Canyon复产计划（7,500万美元）、Santa Elena Navidad和Santo Niño门户及前期开发（1,200万美元）、Los Gatos设备购置及各矿山开发。

Santa Elena选厂由3,200吨/日扩至3,500吨/日、Los Gatos由3,500吨/日提升至4,000吨/日的项目均按计划推进，预计三季度完成；La Encantada剩余运输车队收购已完成。Jerritt Canyon复产准备持续推进，公司目标在2027年下半年开始生产。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；

2）全球在产矿山产量超预期；

3）全球新建及复产项目进度超预期；

4）地缘政治风险。