总览

一、事件概述

2026年8月24日，公司发布2026年半年报，2026年上半年营业收入122.8亿元，同比增长21.34%；归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增长22.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.02亿元，同比增长6.85%。

二、分析与判断

Ø26Q2盈利同、环比改善。

26Q2公司实现归母净利润1.97亿元，同比增长85.33%，环比增长63.7%。26Q2归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.58亿元，同比增长48.2%，环比增长9.22%。

Ø26H1公司量价齐升，成本抬升毛利率小幅下降。

26H1公司完成商品煤产量1312万吨，同比增长3.82%，实现商品煤销量1334万吨，同比增长16.62%，其中自有商品煤销量为1208万吨，同比增长24.68%。实现商品煤销售毛利19.02亿元，同比增长9.4%。测算吨煤销售收入为816.04元/吨，同比增长7.7%，吨煤销售成本为673.43元/吨，同比增长11.2%。毛利率为17.5%，同比下降2.6个百分点。

Ø26Q2产销环比下滑，价格抬升。

26Q2公司完成商品煤产量577万吨，同比增长2.49%，环比下降21.5%，实现商品煤销量582万吨，同比增长10.86%，环比下降22.61%，其中自有商品煤销量为520万吨，同比增长14.29%，环比下降24.42%。26Q2煤炭业务毛利为9.58亿元，同比增长18.46%，环比增长1.42%。测算吨煤售价为887.12元/吨，同比增长16.08%，环比增长16.57%，吨煤成本为722.53元/吨，同比增长18.41%，环比增长13.71%，毛利率为18.6%，同比下降1.6个百分点，环比增长2.0个百分点。

三、投资建议

公司持续推进精煤战略，2026年精煤产量有望大幅提升，随着焦煤价格的快速反弹，公司业绩有望继续改善。我们预计2026-2028年公司归母净利润为14.21/15.73/17.08亿元，对应EPS分别为0.58/0.64/0.69元/股，对应2026年8月25日收盘价的PE分别为17/15/14倍。维持“推荐”评级。

四、风险提示

煤价大幅下行；下游需求边际改善不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险。

盈利预测与财务指标

公司财务报表数据预测汇总