亿纬锂能
事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入456.91亿元，同比 62.20%；归母净利润33.01亿元，同比 105.66%；扣非归母净利润24.51亿元，同比 111.89%。其中26Q2实现营收250.12亿元，同比 62.69%，环比 20.95%；归母净利润18.55亿元，同比 268.00%，环比 28.25%。26H1销售毛利率14.31%，同比-3.01pct；26H1股权激励费用 4.35 亿元；26Q2其他收益显著增长，主要系处置SK On盐城合资公司股权一次性收益。

动力、储能出货快速增长，Q2盈利能力环比修复。26H1动力/储能电池出货35.76/44.46GWh，同比 66.47%/ 54.88%；经测算约对应收入172.78/150.94亿元，同比 35.54%/ 46.58%，毛利率约16.19%/12.51%，同比-1.41/ 0.48pct。公司前瞻性推行供应链前置管理，实施原材料、汇率套期保值策略，支持盈利稳步回升，经测算26Q2动储电芯单位盈利约0.022~0.024元/Wh，动力、储能电芯毛利率分别修复至17.40%、13.11%。

2027年需求预计增长超50%，AIDC等新业务拓展增长边界。公司已完成2027年需求第一轮摸排，预计锂电池需求较2026年增长超过50%；其中大圆柱电池需求预计翻倍增长，商用车电池需求预计超过50%。公司各新建工厂快速建成并量产，海外项目稳步推进，千亿经营平台支撑，全球化高质量发展新周期开启。依托成熟储能电芯技术积累，公司布局新兴AIDC算力储能领域，已构建“氢锂钠”多技术路线协同体系，覆盖机柜、机房、园区及场站侧多元能源解决方案。

投资建议：考虑到公司动储产能释放驱动出货高增，BBU预计于26H2正式交付，AIDC及纳电产品有望贡献增量收入。我们上修26年-28年业绩预期。预计公司2026-2028年实现归母净利77.09/110.43/134.9亿元，同比 86.5%/ 43.3%/ 22.2%，对应EPS为3.55/5.08/6.21元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧