利民股份
公司多举措对冲行业不利因素，Q2业绩环比增长，维持“买入”评级

2026Q2，代森锰锌产品价格环比增长，百菌清景气维持高位，业绩环比增长 

根据百川盈孚数据，2026年Q2，代森锰锌的平均价格为30495元/吨，同比 25.74%，环比 7.46%；我们测算代森锰锌-乙二胺价差为27238元/吨，同比 23.40%，环比 4.52%。公司拥有代森锰锌产能4.5万吨，业绩弹性较大，公司2026年Q2充分受益于代森锰锌价格上涨、价差扩大。百菌清方面，2026年Q2百菌清平均价格为27049元/吨，同比-5.67%，环比-4.48%，仍然维持在相对高景气水平。公司持有新河化工34%股权，即拥有百菌清权益产能1.02万吨，2026年Q2公司对联营企业和合营企业的投资收益1934万元，主要系公司新河公司的投资收益增加，环比 7.63%，有效支撑公司Q2业绩。

公司多领域布局，打开未来创新成长空间，拟注销股份彰显发展信心

2026H1，公司生物农药产品完成多批次工艺验证；新菌种研发项目持续推进菌种迭代、中试控杂与工艺对比试验；噬菌体及微生物制剂项目完成小试工艺开发，同步推进室内、田间药效试验及登记申报工作；小肽项目完成多地田间试验布局与样本检测等。同时公司董事会、股东会已同意将存放在公司股票回购专用证券账户中的421.61万股回购股份予以注销，彰显公司发展信心。

风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等