兴发集团
Q2业绩延续增长，农药、有机硅等周期产品盈利修复，特种化学品产销放量

公司发布2026年中报，实现营收174.52亿元，同比 19.4%；归母净利润8.36亿元，同比 15%；扣非净利润8.71亿元，同比 30.9%。其中2026Q2实现营收100亿元，同比 35.3%、环比 34.2%；归母净利润5.79亿元，同比 39.1%、环比 125.6%；扣非净利润6.6亿元，同比 51.2%、环比 213.6%，公司拟派发现金红利0.2元/股（含税）。Q2业绩延续增长主要是农药、有机硅及新能源行业景气度回暖助力盈利修复，电子级DMSO、存储元器件专用次磷酸钠、磷化剂、湿电子化学品等特种化学品产销持续放量。考虑三季度以来周期板块景气有所下行，我们下调2026年、维持2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.34（-2.93）、26.82、30.24亿元，EPS分别1.69、2.23、2.52元/股，当前股价对应PE为17.4、13.2、11.7倍。我们看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持 “买入”评级。

特种化学品、农药、有机硅同比量价齐升，拟定增巩固磷矿资源优势

分业务：2026上半年，矿山采选、特种化学品与新材料系列、肥料、农药、有机硅系列实现营收10.69、30.26、15.33、33.61、16.21亿元，同比-31.1%、 15.7%、-20.3%、 30.9%、 18.4%，特种化学品、农药、有机硅系列同比量价齐升、盈利修复，子公司湖北兴瑞、湖北泰盛均实现扭亏为盈。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为16.46%、5.73%，同比 0.02、 0.34pct；2026Q2销售毛利率、净利率为18.53%、6.65%，环比 4.86、 2.15pcts。Q2盈利能力有所修复。公司已发布定增预案，拟向控股股东宜昌兴发等定增30亿元（含），用于桥沟磷矿280万吨/年采矿工程、桥沟磷矿500万吨/年选矿项目（一期）和偿还银行贷款，有望增强公司磷矿资源保障能力，成为驱动业绩增长的新引擎，为公司加速向科技型绿色化工新材料企业转型升级提供助力。

风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等