事件：公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营收12.7亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长0.8%；实现销售毛利率24.4%，同比下滑2.0pct；销售净利率9.2%，同比下滑0.8pct。单季度看，公司26Q2实现7.4亿元，同比增长18.1%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长16.8%，营收与归母净利润均创单季度历史新高。

点评：下游多点开花，AI 驱动工控、通讯设备业务高速增长。分业务看，公司26年上半年工控行业应用主营业务收入6.14亿元，同比增长1.12%，公司工控领域业务保持份额领先，依托全球多基地柔性制造与就近交付能力，持续满足下游头部客户增长需求；通讯设备行业应用实现主营业务收入2.62亿元，同比增长29.66%，公司与国内头部服务器厂商保持长期合作，有望随下游AI算力需求持续释放共同成长；医疗电子行业应用实现主营业务收入1.70亿元，设备更新改造政策落地带动医学影像等医疗设备采购回暖，高值耗材集采规则优化推动头部企业加速国产替代，公司有望深度受益此趋势。

散热架构迭代，末端干冷器/冷却塔拉动大功率EC风机需求。AI服务器功率密度快速攀升，液冷普及带动末端散热设备（干冷器、冷却塔）对大功率、高可靠性EC风机的更大需求：冷却液最终仍需通过干冷器或冷却塔与室外空气进行热交换，此环节离不开EC风机。因此数据中心散热架构的演变使风机应用场景从机柜内部转移至末端排热环节，需求不减反增。公司服务全球领先EC风机客户，提供风机控制板卡，有望直接受益于这一结构性增量。

通讯制造受益AI服务器扩容，海外产能补强提升交付效率。根据TrendForce，2026年AI服务器产值预计占整体服务器比重超70%。公司持续拓展服务器、GPU、内存领域客户与项目，在板卡制造、各类测试、整机装配等关键环节具备领先能力；依托越南、墨西哥生产基地就近配套海外客户，强化供应链稳定性与交付效率。我们认为，在AI算力建设持续推进背景下，公司通讯设备业务有望持续受益于行业需求扩张，高增长具备持续性。

国产半导体产能持续扩张，半导体射频电源有望充分受益此趋势。国产半导体产能持续扩张中，半导体设备及其上游核心零部件市场需求有望持续增长。公司配套客户供应半导体设备电源控制板卡。射频电源具备型号繁多、交付灵活的特点，对供应链管理与柔性制造能力要求较高，与公司灵活快捷的电子制造服务优势高度匹配。我们认为，公司依托柔性制造能力切入该赛道，契合半导体核心零部件国产替代趋势，有望持续获取新项目、提升份额，构筑长期成长动力。