长存控股于2026年8月21日获得IPO受理，当前公司已成为全球第三、中国第一大NAND Flash原厂。公司在武汉拥有三条产线，近年来稼动率均接近满载，盈利能力持续增强。26Q1营收470.42亿元，归母净利333.79亿元，毛利率高达76.77%。在AI驱动的存储超级周期下，存储供需缺口持续增大，各类产品价格持续上涨，本次公司拟募资330亿元，用于产线升级及相关研发，有望带动国产设备材料等环节需求增长。

全球第三大NAND Flash原厂，国家大基金入股助力长期发展。长存控股是聚焦3D NAND闪存及存储器解决方案的IDM存储企业，按销售金额和出货量口径位列全球第三大NAND Flash原厂。依托自研晶栈®Xtacking®架构持续迭代，第五代TLC、QLC 3D NAND闪存实现量产，业务面向智能终端存储、固态硬盘、存储芯片、个人用户产品四大方向，已导入全球一流客户供应链并稳定供货，广泛应用于移动通信、消费数码、计算机、服务器及数据中心等领域。上市主体长存控股不存在控股股东及实际控制人，股东集合地方产业平台与国家级产业投资基金，湖北长晟持股26.54%、芯飞科技持股25.35%、国家集成电路产业投资基金一期持股11.97%、国家集成电路产业投资基金二期持股11.38%。全资子公司长江存储承担3D NAND闪存研发制造核心业务，宏茂微开展半导体芯片封测服务。

长存营收与利润高速增长，盈利能力持续增强。公司2023-2025年营业收入快速增长，CAGR达83.60%，受益存储价格大幅上涨，2026Q1实现营业收入470.423亿元，同比增长393.38%。存储芯片2026Q1营收238.55亿元，占比51%；智能终端26Q1营收166.68亿元，占比36%；固态硬盘26Q1营收47.14亿元，占比10%。毛利率方面，公司2023-2025年综合毛利率和净利率逐年提升，2026年第一季度毛利率高达76.77%，净利率达71.18%。

长存三大产线协同优化产品结构，拟募资330亿元用于产线升级。公司在武汉东湖新技术开发区（光谷）建有三座12英寸3D NAND Flash 晶圆产线，已建成中国大陆领先的3D NAND Flash 晶圆生产基地，产能规模位居全球前列。目前一期、二期产线均满产，三期产线预计2026年底投产，公司产能将进一步释放。公司本次计划募集资金330亿元，主要用于投资建设长江存储量产线技术升级和研发相关募投两大项目。通过实施本次募集资金投资项目，公司在半导体存储器领域的产线代次、产品性能、研发与技术水平将进一步提升，有助于提高公司新工艺代高性能产品能力，保持国际一流水平，提升公司全球竞争力和市占率，为公司实现长期可持续发展提供有力支撑。

投资建议：我们认为，长江存储已完成从“国产替代企业”向“全球前三NAND平台”的跃迁，短期关注存储价格周期，长期更应重视330亿元募资带来的技术升级与供应链验证机会，继续看好国产存储以及半导体设备、零部件和材料产业链：

风险提示：产业及技术研发不达预期；客户集中度较高；产品价格波动；国际贸易摩擦导致供应链不稳定；行业下游需求变化；行业竞争加剧等