据睿聆资本统计，2026年上半年A股上市公司共披露并购交易495单，完成333单，终止63单。上半年的并购市场，产业价值创造已成为交易的关键。

在张通社“AI时代的产业并购新机遇”主题沙龙上，睿聆资本发布《观并购浪潮，谋产业未来——2026年上半年中国上市公司投资与并购动态研讨》，基于2026年上半年详实的并购数据，深度剖析了市场格局、核心特征及典型交易方案，为上市公司与资本方的战略决策及产业布局提供了关键洞察与风险指引。完整报告已上线张通社需牛平台，扫码下载，先睹为快。

63宗终止案例中，估值与业绩对赌等核心条款分歧占45.7%，纯题材跨界遭遇监管问询占27.3%，两项合计超过七成。产业协同类项目终止率为9.6%，缺乏业务关联的跨界扩张类项目终止率为27.3%，相差约2.8倍。

（数据来源：RLC睿聆资本、加冕研究院整理）

向日葵收购兮璞材料的交易是典型终止案例。标的被包装为半导体电子特气核心供应商，实则贸易为主、无生产资质。深交所下发关注函，证监会立案调查并认定误导性陈述。宏辉果蔬收购施美药业切入创新药赛道，前者主业为果蔬服务，后者专注于心脑血管及GLP-1药物，两者之间不存在技术、渠道或管理上的可迁移资源，监管问询重点关注管理层行业运营能力及整合方案。

跨界交易中能够推进的案例往往具备技术或能力的底层复用条件。光智科技收购先锐科技布局半导体材料，原有化合物材料的提纯与晶体生长技术可直接迁移。

495单收并购交易，超80%为产业协同型并购，横向整合与上下游延伸成为绝对主流，助力企业优化供应链效率、扩大市场规模与强化核心竞争力。

数据来源：RLC睿聆资本、加冕研究院整理

中微公司以15.76亿元收购杭州众硅64.69%股权。杭州众硅主营CMP设备，该环节此前为中微在前道设备布局中的唯一缺口。收购完成后，中微成为国内唯一同时覆盖干法与湿法四大前道核心工艺的综合设备平台。杭州众硅此前持续亏损、以中小客户为主，并入后研发资金压力缓解，客户资源实现共享。

中国神华以1335.98亿元收购国家能源集团旗下12家资产，为集团内部煤电运一体化整合，打通“煤炭-电力-运输”全产业链，并实质性解决了自2004年以来与集团之间的同业竞争问题，核心指向资源配置效率提升。该项目从受理到注册批复仅十余天，是全市场首单适用并购重组简易审核程序的项目。

45%的交易由一级市场PE/VC退出诉求驱动。晶升股份以8.57亿元收购为准智能，标的原计划科创板IPO未能成行，小米智造基金等机构通过并购实现退出。安凯微以3.26亿元纯现金收购思澈科技85.79%股权，标的累计完成4轮融资、投资超2.1亿元，持续亏损且IPO无望。

RLC睿聆资本、加冕研究院整理

32%的交易源于标的独立发展遭遇成长天花板。鼎捷数智以1.96亿元收购能誉科技51%股权，标的智慧能源管理业务以项目制为主，回款周期长，客户集中于长三角，并入鼎捷后获得资金与渠道支撑。日联科技以4890万新元收购SCPL SEMICONDUCTOR，标的研发投入不足、中国市场渗透率低，接入日联科技渠道后打开增量市场。

展望下半年，强链补链交易预计持续放量，国资专业化整合提速，分步参股将成为降低整合风险的主流操作。并购市场的优胜劣汰并非情绪波动，而是制度与市场合力塑造的长期走向。