【中泰煤炭】新集能源2026中报点评：煤电增量逐步兑现，Q2业绩符合预期

新集能源于2026年8月21日发布2026年中期报告：

2026上半年，公司实现营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17亿元，同比增长32.27%；扣非归母净利润12.22亿元，同比增长30.75%；基本每股收益0.47元；经营活动现金流净额22.28亿元，同比增长36.98%。

2026Q2，公司实现营业收入42.86亿元，同比增长47.71%，环比增长18.82%；归母净利润6.69亿元，同比增长72.22%，环比增长22.08%；扣非归母净利润6.72亿元，同比增长69.18%，环比增长22.00%。

经营分析

煤炭业务：量价齐升驱动吨煤盈利改善，焦煤新品推动产品结构优化

2026上半年，新集能源实现原煤产量1133.13万吨，同比增加1.20%；商品煤产量1025.43万吨，同比增加3.19%；商品煤销量1012.00万吨，同比增加7.27%；对外销量615.81万吨，同比下降3.59%；对内销量396.19万吨，同比增加30.06%。2026年上半年，实现吨煤价格558.83元/吨，同比增加5.74%；吨煤成本338.32元/吨，同比增加3.43%；吨煤毛利220.51元/吨，同比增加9.49%。2026年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3焦原煤产品，并已初步具备1/3焦煤试洗选能力，煤炭产品增加1/3焦原煤和焦精煤。

2026Q2，公司实现原煤产量577.26万吨（同比增加2.04%，环比增加3.85%）；商品煤产量526.02万吨（同比增加6.30%，环比增加5.33%）；商品煤销量532.50万吨（同比增加10.24%，环比增加11.05%）；对外销量335.58万吨（同比下降2.80%，环比增加19.75%）；对内销量196.92万吨（同比增加42.91%，环比下降1.18%）。价格与成本方面，2026Q2公司实现吨煤价格574元/吨（同比增加15.29%，环比增加6.10%）；吨煤成本350.64元/吨（同比增加6.24%，环比增加8.01%）；吨煤毛利223.83元/吨（同比增加33.04%，环比增加3.23%）。

电力业务：装机扩张兑现驱动电量高增，新能源项目贡献新增量

2026上半年，公司实现发电量123.02亿千瓦时，同比增加84.55%；上网电量116.24亿千瓦时，同比增加85.15%；上网电价0.37元/千瓦时，同比下降1.64%；度电成本0.33元/千瓦时，同比下降1.70%；度电毛利0.03元/千瓦时，同比下降1.12%。2026Q2，公司实现发电量63.46亿千瓦时（同比增加108.54%，环比增加6.55%）；上网电量59.82亿千瓦时（同比增加109.75%，环比增加6.03%）；上网电价0.37元/千瓦时（同比增加1.11%，环比增加3.57%）。上饶、滁州、六安电厂均已转入商业化运行，控股电厂装机显著扩张，带动发售电量快速增长。

新能源方面，公司亳州利辛一期10万千瓦风电项目动态总投资约6.68亿元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。整体项目投资执行进度良好，即将全容量并网，有望贡献新增量。

盈利预测、估值及投资评级

预计2026-2028年营业收入分别为146.40/155.73/158.28亿元，对应实现归母净利润分别为22.51/24.84/26.44亿元，每股收益分别为0.87/0.96/1.02元，当前股价10.10元，对应PE分别为11.6X/10.5X/9.9X，维持“买入”评级。

风险提示

煤炭价格大幅下跌、新建电厂投产不及预期、容量电价政策执行不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险