圣农发展
8月20日晚间，福建圣农发展股份有限公司（002299.SZ）交出2026年上半年成绩单。报告期内，公司实现营业收入107.81亿元，同比增长21.73%，半年度营收突破百亿元大关；归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比下降44.80%；扣除非经常性损益后的归母净利润5.24亿元，同比大幅增长39.46%。

扣非净利5.24 亿同比增 39.5%，毛利率净利率双升

归母净利润同比下滑44.80%，扣非净利润却同比增长39.46%。

公司在管理层解释，归母净利润同比下降主要系上年同期完成对安徽太阳谷54%股权的收购并取得控制权，对原持有的46%股权按购买日公允价值重新计量，确认投资收益5.46亿元，大幅抬高了比较基数。剔除该一次性投资收益影响后，公司归母净利润较上年同期可比口径增长约38.0%。

换言之，若穿透会计处理造成的基数效应，圣农发展上半年的经营性盈利实际上实现了近四成的增长。盈利能力的改善同样体现在利润率指标上：综合毛利率由上年同期的11.97%提升至13.12%，提高1.15个百分点；扣非净利率由4.24%提升至4.86%，提高0.62个百分点。 

图：圣农发展近6季度单季营业收入与归母净利润（2025Q2含一次性投资收益5.46亿元）

从单季度看，2026年第二季度公司实现营业收入56.19亿元，同比增长18.49%；归母净利润2.50亿元，同比下降67.2%。Q2利润同比降幅更大，同样与上年同期太阳谷收购收益集中确认在Q2有关。

食品化转型提速：高毛利板块占比逼近半壁江山

比总量增长更值得关注的，是圣农发展业务结构的持续进化。

分行业看，上半年家禽饲养加工行业收入53.65亿元，同比增长14.80%，毛利率7.32%，占总收入比重49.77%；食品加工行业收入49.05亿元，同比增长32.82%，毛利率18.44%，占总收入比重45.50%。食品加工收入增速是家禽饲养加工的两倍以上，收入占比较上年同期提升近4个百分点，距离"半壁江山"仅一步之遥。 

图：圣农发展2026年上半年分业务收入与毛利率

销量数据印证了这一趋势。上半年鸡肉生食销售量73.2万吨，同比增长10.3%；深加工肉制品销售量25.1万吨，同比暴增46.1%。深加工肉制品销量增速接近生食的4.5倍，食品化转型的推进力度可见一斑。

渠道结构同样在优化。C端零售渠道收入突破20亿元（含太阳谷），同比增长超20%；出口渠道收入同比增长超30%。境外收入4.83亿元，同比增长36.28%，毛利率16.05%，同比大幅上升8.41个百分点，出口业务的盈利质量显著改善。

子公司层面，育种板块成为隐藏的盈利亮点。福建圣泽生物上半年营业收入2.11亿元，净利润0.77亿元，净利率约36.3%，远高于公司整体水平。公司自主培育的"圣泽903"白羽肉鸡配套系于报告期内实现规模化应用，在料肉比、生长速度、存活率等指标上进一步提升，为后续全链路降本增效奠定基础。而并表后的安徽太阳谷上半年收入17.09亿元，净利润0.54亿元，净利率约3.1%，盈利水平仍有较大提升空间。

行业磨底期毛利率逆势提升，全产业链模式经受考验

放眼白羽肉鸡行业的大周期，2026年上半年，白羽肉鸡行业整体处于供给过剩、价格低迷的磨底阶段。国内白羽毛鸡棚前均价约7.4元/公斤，处于2018年以来历史低位。6月主产区均价7.50元/公斤，同比微降0.1%，单羽亏损0.12元，为上半年唯一亏损月份。终端养殖盈利承压的核心原因是行业规模化扩产持续推进，商品鸡供给量稳步攀升。

在这样的行业背景下，产业链各环节的盈利分化极为明显。上游育种企业受益于鸡苗价格上涨，业绩爆发式增长——益生股份上半年归母净利润3.08亿元，同比增长4897.29%。而中下游养殖和屠宰企业则普遍承压：民和股份上半年归母净利润亏损9524万元，禾丰股份预告亏损700万至1050万元，仙坛股份预告盈利1.7亿至1.81亿元。 

图：白羽肉鸡主要上市公司2026年上半年归母净利润对比

圣农发展在行业底部仍实现5.02亿元归母净利润和5.24亿元扣非净利润，其全产业链一体化模式的抗周期能力得到验证。公司家禽饲养加工业务毛利率7.32%，同比仍提升0.98个百分点，在行业普遍亏损的环境下保持了正向盈利，这主要得益于自研种源带来的成本优势和精益生产管理效能的释放。

值得注意的是，就在半年报披露前后，白羽肉鸡行业正在出现微妙的转折信号。

2026年8月以来，白羽肉鸡产业链价格逆势上行，呈现典型的"淡季不淡"行情。8月10日商品代白羽鸡苗均价3.3元/羽，较上月上涨27.91%；父母代鸡苗报价66元/套，处于较高水平。

行业分析认为，2026年初海外禽流感导致祖代引种中断、祖代更新不足，预计2026年四季度起父母代、商品代供给将逐步收缩，白羽鸡周期有望迎来向上拐点