行业概况：

上市公司业务量：7月申通同比增速领先

7月业务量同比增速：申通（19.3%）>圆通（12.1%）＞韵达（ 0.46%）>顺丰（-3.8%）。1-7月业务量累计同比增速：申通（16.3%）>圆通（9.9%）>顺丰（-0.6%）＞韵达（-3.1%）。

顺丰控股：速运物流业务量有去年同期高基数因素，行业增速放缓叠加公司调优产品结构，业务量同比增速-3.8%，若看两年CAGR是 13.4%，快于行业增速。

上市公司快递收入：7月申通增速领先

7月收入增速：申通（25.3%）>韵达（12.7%）>圆通（11.1%）>顺丰（2.6%）。

1-7月收入累计同比增速：申通（29.2%）>圆通（8.9%）>韵达（6.5%）>顺丰（3.1%）。

单票收入：环比相对保持稳定，顺丰单票收入连续五个月实现同比回升

7月单票收入：申通2.06元，同比 4.6%（ 0.09元），环比-2.4%（-0.05元）；圆通2.06元，同比-0.86%（-0.02元），环比持平；韵达2.14元，同比 12.0%（ 0.23元），环比 1.4%（ 0.03元）；顺丰14.45元，同比 6.64%（ 0.90元），环比 0.3%（ 0.04元）。

1-7月累计单票收入：圆通2.15元，同比-1.0%（-0.02元）；申通2.22元，同比 11.1%（ 0.22元）；韵达2.13元，同比 9.9%（ 0.19元）；顺丰14.44元，同比 3.8%（ 0.53元）。

圆通、中通、极兔公告上半年业绩；快递反内卷弹性持续兑现，极兔单票经调整EBIT连续五年持续稳步提升，业绩超预期

1）中通快递：2026H1实现调整后净利润54.6亿元，同比 26.7%；26Q2调整后净利润30.9亿元，同比增长50.3%。26H1单票调整后净利润0.27元，同比 0.04元；26Q2单票调整后净利润0.29元，同比 0.08元，环比 0.05元。

业务量指引：考虑行业增长放缓 公司预计2026年全年包裹量408-424亿件，同比增长6%-10%。

2）圆通速递：2026H1公司实现归母净利31.75亿元，同比增长73.4%，26Q2公司实现归母净利17.97亿，同比 84.6%。2026H1单票归母净利0.20元，同比 58%（ 0.08元），26Q2单票净利0.21元，同比 0.09元，环比 0.03元。

3）极兔速递：2026H1公司经调整净利润3.5亿美元（按照期末汇率，约23.9亿元，下同），同比 124.3%，经调整EBITDA 7.3亿美元（49.7亿元），同比 67.6%，单票经调整EBIT 0.025美元（0.17元），同比 77.2%。东南亚市场： 26H1件量55.2亿件，同比 71.2%，市占率38.1%，同比 5.3pct；中国市场：26H1件量116.2亿件，同比 9.6%，市占率11.6%，同比 0.5pct；其他市场：26H1件量3.6亿件，同比 120%，市占率8.9%，同比 2.7pct。

Q2归母净利：中通（30.9亿元）>圆通（18.7亿元）>申通（5.46亿元）>韵达（4.91亿元）；极兔26H1为3.5亿美元

Q2单票净利：中通（0.29元）>圆通（0.21元）>韵达（0.075元）>申通（0.071元）；极兔26H1经调整净利润为0.02美元。

注：中通、极兔为经调整净利润口径，申通、韵达为此前披露的26H1业绩预告。

投资建议：继续强推“绩优 低估”的快递板块。1、电商快递行业判断：我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，；二是行业格局或持续优化。中通、圆通、极兔披露26H1业绩；申通、韵达此前已发布2026H1业绩预告，电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。当前正处于行业淡季，7月行业、申通单票价格环比略有下滑，其他上市公司价格环比仍保持改善趋势。2、国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由26年10倍PE左右提升至15倍以上。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。此外，建议关注韵达业绩改善的持续性。3、继续推荐极兔速递：2026H1公司经调整净利润3.5亿美元，同比 124.3%，业绩超预期。2026H1东南亚日均件量同比 71.2%；其他市场 120%；海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。4、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构 携手极兔互补协同。公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动，逐步动态调优市场策略，保障业务高质量增长。得益于产品结构调整和增益计划，使得公司速运物流业务单票收入已连续五个月实现同比回升。今年将持续推进激活经营进阶机制，优化业务结构。今年将持续关注业务量的高质量发展，依托精益经营，改善盈利结构。

风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大