1、财务数据

1）2026H1公司实现收入388.9亿，同比增长8.4%。实现归母净利31.75亿元，同比增长73.4%，其中快递业务实现归母净利润33.6亿元，同比增长69.3%。

2）26Q1公司实现归母净利13.8亿，同比 60.8%，扣非净利13.4亿，同比 65.8%。其中快递业务实现归母净利润14.48亿元，同比增长52.9%。

26Q2公司实现收入201.25亿，同比增长6.9%。实现归母净利17.97亿，同比 84.6%，其中快递业务实现归母净利润19.13亿元，同比增长84.3%。

2、经营表现：

1）业务量：2026H1业务量162.78亿件，同比 9.5%，市占率16.2%，同比提升0.7pct；26Q2业务量86.4亿，同比 6.8%，市占率16.4%，同比提升0.4pct。

2）单票快递收入：2026H1单票快递收入2.17元，同比-1.04%（-0.02元）。26Q2单票收入2.11元，同比-0.6%（-0.01元），环比-0.14元。

3）单票成本：2026H1单票快递成本1.9元，同比下降6%；其中26 H1单票运输成本 0.36 元，较去年同期下降 0.01 元，降幅2.41%，单票中心操作成本 0.26 元，较去年同期下降0.01 元，降幅3.47%。

4）单票利润：2026H1单票归母净利0.20元，同比 58%（ 0.08元），单票快递业务净利0.21元，同比 0.08元；26Q2单票净利0.21元，同比 0.09元，环比 0.03元；单票快递归母净利0.22元，同比 0.09元，环比 0.03元。

AI 应用规模化落地，科技赋能高质量发展。

公司持续推进大模型、数字孪生、机器视觉等前沿技术在业务全链路的落地应用，深化人工智能与组织管理、业务场景的深度融合，全面推动公司智能化升级。通过依托智能监控和AI 错分告警系统实时规范建包、拆包等现场操作，优化车型配置和设备工艺，强化破损前置预防和拦截修复，截至26H1圆通快件遗失率同比下降近 38%，客户重复进线率同比降幅超 18%。

投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司有望享受价格弹性及龙头市占率提升。1）盈利预测：我们维持原预测2026-28年归母净利为65.3、75.0、83.1亿，对应PE分别为9、8及7倍。

2）目标价：考虑行业增速和公司地位，给予圆通2026年净利润13倍PE，对应849亿市值，对应目标价24.81元，较现价约42%空间，强调“强推 ”评级。

风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期