报告摘要
◾ 价格：本周钢材价格上涨。截至25年12月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3730元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。
◾ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-16元/吨，-3元/吨和-34元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-3元/吨。
◾ 产量与库存：截至1月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量815万吨，环比升18.36万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.6万吨，板材产量周环比升10.76万吨，螺纹钢本周增产3.83万吨至188.22万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为157.49万吨、30.73万吨，环比分别 2.51万吨、 1.32万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降21.85万吨至849.76万吨，钢厂总库存381.37万吨，环比降4.06万吨，其中，螺纹钢社库降11.53万吨，厂库降0.69万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量200.44万吨，环比降2.24万吨，本周建筑钢材成交日均值9.79万吨，环比增长3.06%。
◾ 投资建议：铁矿补库预期增强，钢材出口短期承压。本周铁水、钢材产量小幅回升，市场对1月铁水回升和钢厂铁矿补库预期，铁矿价格短期偏强，并带动钢材价格上涨，钢厂利润小幅收缩。近日，海关总署和税务总局决定对《出口货物已补税/未退税证明》实施电子数据联网核查，与出口许可证管理一起于26年元旦开始执行，低附加值钢材出口短期或将趋严。长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿 锂矿）、方大炭素。
报告正文
主要数据和事件
◾ 发改委：2026年提前批“两重”项目安排约2200亿元支持城市地下管网等281个项目
12月31日，国家发展改革委召开新闻发布会。会上，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，“两重”建设方面，共安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、有效降低全社会物流成本等领域的281个项目，进一步突出“两重”建设的战略性、前瞻性、全局性。(西本新干线，2026年1月1日)
◾ 多部门：到2030年 废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨
国家发展改革委等部门印发《再生材料应用推广行动方案》，到2030年，废弃物循环利用体系进一步健全，再生材料推广应用等标准和认证体系逐步建立，废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨，再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨、1950万吨，汽车、电器电子产品、纺织、包装等领域再生材料替代使用比例稳步提升，再生材料应用对保障资源安全、促进节能降碳的作用进一步增强。(西本新干线，2026年1月1日)
◾ 中信特钢：全资子公司拟15.1亿元收购富景特100%股权
中信特钢公告，全资子公司泰富科创拟以自有资金15.1亿元收购广州空港持有的富景特有限公司100%股权。富景特是全球三大独立钢铁贸易商之一，本次交易将有助于公司加速全球化战略落地，优化产业链全球化布局，核心能力全面升级。交易价格分两笔支付，第一笔为交易价款的30%，金额为4.53亿元；第二笔为交易价款的70%，金额为10.57亿元。(西本新干线，2025年12月31日)
◾ 中钢协：11月主要用钢行业运行月报
2025年1-11月，主要用钢行业中建筑业持续收缩，制造业平稳增长。具体来看，房地产市场依旧低迷；基础设施建设投资降幅略有加深；机械行业增加值和机电产品出口额保持增长；汽车产量继续保持较快增长，其中新能源汽车延续快速增长态势；船舶行业造船手持订单量维持高位；家电行业三大白电产品产量保持增长；集装箱产量降幅扩大。(西本新干线，2025年12月30日)
◾ 1-11月钢铁行业实现盈利1115亿元
国家统计局，1—11月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2%。此前公布数据显示，1—10月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润1053.20亿元。以此类推，11月单月，钢铁行业实现利润61.80亿元。10月单月，钢铁行业实现利润79.80亿元。9月单月，钢铁行业实现利润136.4亿元。单月利润呈现逐月减少态势。(西本新干线，2025年12月29日)
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格上涨。截至12月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3730元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周持平。
2. 国际钢材市场
美国钢材市场价格持平。截至12月31日，中西部钢厂的热卷出厂价为995美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1170美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1150美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1150美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1010美元/吨，较上周持平。
3. 原材料和海运市场
国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。截至12月31日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格908元/吨，较上周升6元/吨；唐山铁精粉价格914.94元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿884元/吨，较上周升10元/吨；青岛港印度粉矿782元/吨，较上周升9元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿802元/吨，较上周升5元/吨；日照港澳大利亚块矿875元/吨，较上周升2元/吨；进口矿市场价格稳中有升。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2050元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3050元/吨，较上周持平。
焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1420元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1331元/吨，较上周降8元/吨；华东主焦煤周末报价1607元/吨，较上周持平。
4. 国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.94%，环比增加0.62个百分点，同比增加0.23个百分点；高炉炼铁产能利用率85.26%，环比增加0.32个百分点，同比减少0.29个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比增加0.87个百分点，同比减少11.68个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨，同比减少0.44万吨。
5. 库存
6. 利润情况测算
利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁公司估值及股价表现
9. 风险提示
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