中美地缘政治博弈下，市场似乎并没有被影响。

2026年上半年，中国生物科技公司向海外买家达成81项对外授权交易，总价值达1100亿美元，这个数字已经占到2025年全年总额的80%。美国仍是最常见的买家来源地。

市场分析公司Evaluate预测，中国资产今年有望占全球授权交易总价值的三分之二以上，高于2025年的约一半，而五年前这一比例还不到5%。

“如果美国人不想要，我相信我们能找到其他买家，"一位不愿透露姓名的中国生物科技公司创始人对媒体表示。

去年，特朗普推出的“美国优先投资政策”将中国列为主要竞争对手，并将生物技术划定为需要加强监管的领域。此后，将生物技术纳入《对外投资国家安全综合法案》（COINS Act）实施范围的呼声，在美国国会部分议员中日益高涨，近期又有参议员提出了相关立法。

这类操作的最终目的，是以保护美国生物技术创新领导力和国家安全为名，限制甚至阻止两国之间蓬勃发展的授权交易。但到目前为止，市场呈现出了截然不同的走向。

“我们看到的恰恰相反，”市场分析公司Evaluate的董事对媒体表示。“对于授权交易而言，这只是拖累了尽职调查，而非筑起一道无法跨越的墙。”

你可能会以为，中国生物科技公司的高管们正彻夜难眠，担心美国不断升级的相关言论会将这些新获得的财务收益置于险境。但接受行业媒体Fierce采访的所有企业均表示并不担心。

“尽管政治层面发生了种种变动，行业内部已经形成了推动授权交易的cohesive生态系统，"一家港股上市公司的全球研发负责人表示。

“资金已经给出了答案，"她在接受Fierce采访时表示。“如果一项中国资产真正有价值，每个接触到它的人都会抢着要。"

她回忆道，1月份在旧金山举办的摩根大通医疗健康年会（J.P. Morgan Healthcare Conference）上，美国同行对中国生物科技公司的兴趣依然浓厚。这些美国公司更关心的是完成自己想要的交易，而非关注政治动向。

另一家中国生物科技公司的创始人兼CEO，谈及地缘政治局势时也显得十分轻松。“如果美国人不想要，我相信我们会找到其他买家，"这位CEO在谈到公司的研发管线时表示。

某女性健康领域的生物科技公司联合创始人坦言，地缘政治紧张局势确实会给行业的投资、定价和合作带来更大不确定性。但他质疑这种局势是否会长期影响美国对创新药物的高需求。

行业人士分析，美国两党在生物技术领域存在竞争立场，但商业层面市场供需规律仍发挥重要作用。

确实，中国的早期药物开发在结构上比西方同行更快、更便宜。以非小细胞肺癌为例，Evaluate的数据显示，美国临床试验平均每位患者花费约29.6万美元，而中国约为16.5万美元，相当于节省了44%的成本。这就是中国资产向外流动的根本原因。

目前正在出现一个新趋势：买家更倾向于合作利用公司的平台技术，而非单独购买单一候选药物。背后的逻辑是，买家投入的资金能获得更多“成交机会"。

在Evaluate的追踪数据中，这些平台交易当前的规模约为过去典型单一资产授权交易的三倍。美国买家已经从单点点菜变成了点套餐。

另一个值得注意的趋势是，与中国生物科技公司交易的首付款金额不断膨胀。根据Evaluate的数据，平均首付款已从2022年的约5200万美元升至2026年初的1.72亿美元。

与此同时，中国药物开发商已经成为更老练的谈判者。他解释称，现在是“平等伙伴、平等交易"的局面，这意味着中国公司在交易谈判中不太可能轻易妥协。

他认为，与疫情末期相比，如今处于“生死存亡"境地、急需融资的中国生物科技公司已经减少。此外，由于中国公司能比西方同行更快、更便宜地开展临床试验，他们往往能够获得支撑资产潜力所需的数据。

他表示，首付款的上升表明，国际买家也开始与中国合作伙伴就“公平市场价值"达成共识。

融资环境可能不像前几年那么严峻，但中国生物科技公司仍在全力以赴为研发管线争取资金。接受采访的CEO们表示，随着香港股市重新燃起对药物开发商的兴趣，中国的融资环境正在小幅回暖，但仍然面临挑战。

局势紧张加剧也在改变双方的交易方式。他指出，美国买家正在对早期数据轨迹进行更深入的尽职调查，在合同中写入退出条款，并安排中国以外或双来源的生产制造。而中国卖家则在争取更高的首付款，同时向欧洲、中东和东南亚多元化拓展，避免潜在的美国限制让自身资产陷入困境。

这种对控制权的诉求，也是行业转向平台交易和共同开发交易的因素之一。这些范围更广的协议，让美国大型制药公司能够参与早期开发阶段，并把可转让性风险分散到整个投资组合中，而非押注单一分子。

中国生物科技公司的CEO们普遍认为，“双方都在加强审查，但这无法阻止我们交易资产，只是让整个过程更合规、更加谨慎。"