8月21日，国际金价（伦敦金现）现货黄金向上触及4550美元。黄金上一次有这个价格，已是差不多3个月前的事情。事实上，在此之前，黄金已经调整了4个多月。

不少“淘金客”在这一轮回撤中都会发出“你知道我这半年是怎么过的么”的叹息，又有一些则更加坚定贯彻阶段止盈的投资法则，也有一些大心脏敢于越跌越买，持续攒金，等待金价反弹。那么，经过这几年上涨之后，黄金应该怎么投？如何不坐“过山车”？今天咱们来聊一聊。

当然，首先还是要搞清楚，本轮金价反弹的根源在哪里。还记得我们之前说的“金价三件套”么：

这三个主要因素，可以很好地解释近两年黄金的快速上涨。

当然，自从2月的美伊冲突开始，金价反而大跌，说好的地缘冲突事件的避险功能呢？主要是这个冲突的地方太不是地方了，它是霍尔木兹海峡的边上，事关全球五分之一的石油和天然气。而油价的攀升，会间接削弱低利率的基础（油价升→通胀升→美联储可能停止降息，转而加息）。

好，既然话赶话说到这儿了，咱们就继续来拆解这一波反弹。

现货黄金走强，最直接的原因与美债收益率受打压有关。在美国长期国债收益率重新走高之际，8月20日晚，美国财长贝森特表示，国债回购单次规模上限可能超过已宣布的40亿美元，并表示拥有针对国债市场的强大工具箱，可以“通过自身发展”摆脱债务负担。受此消息影响，美债收益率应声下跌，黄金维持高位震荡。

同时美国7月非农就业数据明显走弱，也助推了黄金行情。

美国劳工统计局最新公布的数据显示，7月非农就业人数意外减少2.3万人，而市场此前预期是新增约8万人。更重要的是，5月和6月的数据也被合计下修10.3万人。也就是说，美国就业市场不是单月波动，而是过去几个月都在降温。

对金融市场来说，非农数据很重要。就业如果很强，美联储就更有底气维持高利率，甚至继续收紧政策。就业如果走弱，市场就会重新评估美国经济动能，也会降低对加息的预期，甚至开始讨论未来降息的可能性。

央行的“买买买”的资金一直是本轮金价的重要支撑。看整体数据：

全球央行在上半年累计净购金345吨，其中，二季度购金289吨，是2023年以来最大季度购金规模。这个行为，在一定程度说明，央行们当时也觉得二季度的价格比较有吸引力，所以就多买了点儿。

而我国央行，连续21个月增持黄金，尤其是从今年3月开始，我国央行加大了购金力度，其中7月单月增持创2023年以来最大的购买量，一个月就买了近20吨，目前我国总的黄金储备量已经达到了约2366吨。

（数据来源：Wind，2024.11-2026.07，过往数据不代表未来；图片为AI生成）

此前市场普遍计价了下半年央行购金节奏放缓的预期，一度对金价形成压制。目前看，放缓或许存在，但趋势并未逆转。与此同时，韩国央行也宣布将恢复黄金储备配置，实物黄金与黄金ETF均在购买范围之内，这是13年来的首次。而世界黄金协会的调查结果显示，76家央行中，89%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备仍将继续增加，45%的受访央行预计自身黄金储备将进一步增长，反映出官方部门对黄金战略价值的认可持续强化。

我们历来都建议以配置的角度看待黄金。

很多人可能觉得“配置”这两个字玄之又玄，好像是通过什么高大上的公式和比例算出来的科学配比。那么我们不妨换个说法吧，以“积攒”或“攒金”的心态看待黄金投资。

年初黄金特别火的那阵，有网友发帖说，自己会拿工资的一部分，买那种1克大小的金疙瘩，一直攒一直攒，等到克数足够大了，就拿到首饰店给自己打个镯子。

（图片为AI生成，仅作示意）

我们说的以“攒金”的角度来投资黄金，与之异曲同工：

有闲钱了就买一笔（或定期买一笔），这笔钱不用特别多，就是工资的十分之一乃至二十分之一就行。

用这样小的金额进行攒金的好处是，它既不会大到影响自己的日常开支，也可以比较容易在每次买入时“下得去手”，毕竟黄金的价格总是在高度浮动，一大笔买下去，保不齐就被挂在阶段高点了。像前阵子金价下跌的时候，如果你觉得800多块、900多块也挺有性价比，或许就攒了几颗金豆，现在回过头来看，收获可能也不错。

至于买到手之后的金子后就先放在那里，需要等，就像是真的拥有一颗金蛋一般在那里等，等份额变大，等市场变好，之后，当它涨到一个让你心满意足的价格后，再考虑要不要变现。

黄金固然是资产配置的一环，所以一部分人会选择上面的攒金法，低位就买点 一直拿着，除非需要用钱，或者价格足够有吸引力，否则都不会卖出。

但并不是所有人都是如此规划，有这样的定力，对于一些偏中短期的投资者来说，涨多了又怕坐过山车，所以适当止盈，赚了就卖一些也无可厚非。那么，这个止盈率怎么设置呢？给个参考，就是金价的年化收益率。

考虑到这两年金价涨得太快，如果仅看金价近几年的年化收益率，会特别高，比如近三年、近五年，年化都能达到20%以上，这显然高得有点离谱，难以持续。而资产价格总是会有均值回归的趋势，如果这两年涨得多，就表示有些年份会涨得少、甚至下跌。所以，要把时间拉长一点，才能较为客观地观测到金价，于是我们也看到，随着时间拉长到近十年、近二十年，金价的年化收益率回落到了9.32%。

（图中指数：Au9999，数据来源：Wind，2006.08.11-2026.08.11，过往数据不代表未来，不作为指数推荐；图片为AI生成），注：区间收益率（年化）=[(1 区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%

具体举例。比如你的黄金拿了有一年了，收益超过了9%，那么就可以适当减一减；如果是短期快速上涨的行情，那么可以考虑把这个止盈值设得再高一点。

要记住，没有哪个止盈的值适合天底下每个人，可能他觉得赚9%就不错，而她又觉得赚这点太少了，设置到20%才行；这都没错。重要的是，通过交易，找到适合自己的值即可。

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