洁美科技
事件：公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营收11.7亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长39.9%；实现销售毛利率33.3%，同比下滑0.1pct；销售净利率11.4%，同比上升1.6pct。

纸质载带持续保持产销两旺，离型膜正式进入放量阶段。分业务看，公司26年上半年电子封装材料实现营收9.0亿元，同比增长11.8%。下游被动元器件受AI需求拉动，村田、风华高科等厂商产品多品类多轮次涨价。公司继续保持电子元器件封装载带产品高品质及较高市场占有率，纸质载带业务充分受益下游高景气。产能方面，公司江西生产基地2026年上半年进入试生产并已完成客户认证，替代原有两条旧生产线，实现了工艺流程的全面优化，提升了产品的品质并进一步节能降本。项目达产后将进一步提高江西基地的产能规模、生产效率和产品品质。公司菲律宾生产基地已实现对韩系客户的大批量供货，日系及欧美客户已开始送样测试；马来西亚生产基地扩建完成，纸质载带持续稳定供货，塑料载带已进入对客户的小批量供货阶段。

电子级薄膜材料方面，公司26年上半年实现营收2.1亿元，同比大幅增长79.0%。离型膜方面，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。满足1.6μm及1.0μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。同时公司拟追加4.28亿元投资华北产研总部基地项目，扩大MLCC离型膜产能。客户方面，公司MLCC用途离型膜产品已在三环集团、微容电子、国巨、华新科、风华高科、宇阳科技、昀冢科技、达利凯普批量供货；并顺利完成了韩日系大客户（三星、村田、太阳诱、TDK）的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货，未来有望充分受益于下游MLCC高景气。

复合集流体方面，公司控股子公司柔震科技已经累计完成19家客户供应商导入，实现6家客户小批量出货。目前江西柔震已经研发出可用于PCB的载体铜箔、HVLP铜箔以及高速线缆等高端功能铜箔，并已送样客户检测评估，后续新产品的市场拓展以及规模化应用有望持续加速。

收购埃福斯进展顺利，业务拓展至超精密加工装备领域。公司于26年8 月10日发布公告，宣布拟以发行股份的方式购买周林、远致星火、丁杰、陶尚、陈永富持有的埃福思科技100.00%股权，交易金额9.15 亿元。同时，公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易将使公司从电子封装材料领域拓展至超精密加工装备领域，实现产业链纵向延伸。同时双方在产业联动、商业技术落地、公司治理与资本运作维度具备协同效应。

费控能力提升，毛利率后续有望随离型膜放量以及江西基地爬产持续改善。费用率方面，公司费控能力有所提升，26年H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%、9.5%、7.0%，三费费用率加总为18.3%，同比下降1.3pct。利润率方面，公司26年上半年净利率同比上升1.6pct，盈利能力有所改善。我们认为，伴随后续公司纸质载带江西生产基地产能爬坡以及离型膜批量出货，公司毛利率有望持续改善。