财通海外 | 优必选：订单高增验证商业化拐点，全场景成长空间打开

战略升级，开启更大规模商业化落地。公司将今年定位为“大规模商业化”之年，Walker S系列出货目标从2,000—3,000台提升至5,000台，产能规划朝向年产10,000台。6月30日发布“人机共生”战略，确立覆盖工业、商业、家庭三大场景的布局，同时推出全尺寸超仿生人形机器人“优世界”U1系列三款产品。

工业订单加速释放，更多场景覆盖。2026年上半年，优必选聚焦航空制造、汽车工业、智能制造三大场景，累计新增订单金额超10亿元，其中亿元级订单3笔。空客首批采购100台Walker S2，成为全球首个进入航空制造领域的人形机器人订单；比亚迪、吉利、奥迪一汽、蔚来等车企签署超5亿元长期供货协议。国家电网2026年具身智能采购总预算68亿元、设备约8500台，优必选列入5家核心本体供应商。

消费端打开新增量，教育政务需求同步释放。U1于6月2日京东预售，截至6月30日全渠道锁单达13,361台，为2025年全年B端销量的10倍，计划9月16日启动首批交付。教育、政务场景深化推进，中标温州鹿城7980万元、呼和浩特7780万元等项目。

保持人形机器人行业地位领先。2025年全尺寸人形机器人销量1079台位居全球第一，2026年上半年出货已达700台。同时，公司研发投入持续加码，2025年为5亿元，2026年预计超7亿元，超七成投向人形机器人。

投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入36.10/ 50.17/ 72.55亿元，归母净利润-4.37/ -1.76/ 1.98亿元。维持“增持”评级。

风险提示：人形机器人对复杂环境适应性不足；行业竞争加剧风险；关键零部件国产化能力不足风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险