沃特股份
事件：公司发布半年度报告，2026年上半年实现营业收入10.70亿元，同比增长18.03%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长48.99%。其中，26Q2单季度实现营业收入6.09亿元，同比增长19.07%、环比增长32.19%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长17.27%、环比增长10.86%。

营收结构持续优化，特种高分子材料平台效果渐显。一方面，公司营收规模持续扩张且结构呈优化态势。分业务来看，特种高分子材料、工程塑料合金、改性通用塑料业务收入同比分别变化30.46%、23.19%、-4.54%。其中，公司多年来持续推动建设的特种高分子材料平台效果逐步显现。上半年公司LCP、PPA、PPS、PTFE等特种高分子材料出货量均实现增长，特种高分子材料收入占比达54.08%，同比增加5.15个百分点。另一方面，在地缘扰动来带的复杂经营环境下，公司盈利能力稳中略增，26H1销售毛利率为16.84%，同比增加0.49个百分点。分业务来看，特种高分子材料、工程塑料合金、改性通用塑料业务毛利率分别为21.64%、15.67%、2.89%，同比分别变化-0.13、-2.05、0.55个百分点。

特种高分子材料多点开花，市场竞争力不断提升。1）LCP：公司现有合成树脂产能2万吨/年。公司开发的介电常数可调LCP材料实现了在通讯高速连接器和射频连接器中的应用。2）特种尼龙：公司现有合成树脂产能1万吨/年，可为客户提供多样化的特种尼龙材料解决方案，满足客户在产品轻量化、金属取代、无机非金属取代、一体成型等方向的需求。3）PAEK：公司一期500吨/年PEEK合成树脂产线已正式投入使用，二期500吨/年产线已进入设备安装期、计划今年下半年投入运行。耐磨级PEEK经过多次技术迭代已实现在机械设备上批量化供应，全新齿轮级PEEK材料客户测试进展顺利。4）聚砜：公司规划产能1万吨/年，主动变革聚砜生产环节和工艺，计划分两期实施。我们认为，随着公司持续拓展特种高分子材料的研发和应用市场，特种高分子材料平台成长动能有望持续释放。

PTFE精密制品工艺成熟，加速切入半导体产业链。随着国内半导体产业崛起，产业链相关环节国产替代进程有望加速，公司PTFE板块业务有望受益。1）技术层面，公司高端PTFE精密制品的技术体系源自原日本华尔卡的成熟技术积累，是业内少数具备半导体级PTFE精密加工、表面处理、高精度熔接及改性混料等全链条核心工艺技术的企业，工艺技术水平能够满足全球头部客户的高标准要求。2）产品应用层面，目前公司PTFE精密定制零部件已被国内外头部半导体清洗设备和涂胶显影等设备厂家所采用，PTFE薄膜已取得国内外头部客户的认证并应用于半导体芯片后端封装领域的热封制程，PTFE内衬板材已应用于国内外头部晶圆厂的高纯化学品储运和运输系统。3）成长性层面，沃特华本半导体接近产能满产状态，目前公司正在开展半导体装备材料第二工厂建设，预计将于今年下半年投入运行，届时预计公司能够更好地承接下游客户的订单需求，进一步扩大市场份额，支撑相关业务规模持续增长。

终端需求走弱的风险，行业竞争加剧的风险，原材料价格波动和供应短缺的风险，产能释放不及预期的风险等