1月26日，A股疫苗和体外诊断（IVD）板块集体大涨，多只个股涨停。

一场由印度尼帕病毒疫情引发的市场躁动，却与行业基本面的“寒冬"形成鲜明对比——超六成IVD企业预亏，疫苗龙头智飞生物更是首度巨亏超百亿。

开盘不到半小时，之江生物、凯普生物、迈克生物等IVD概念股20%涨停，万孚生物涨17%；疫苗板块中，华兰疫苗、金迪克同样封板。市场情绪被"印度暴发尼帕病毒疫情，死亡率最高达75%"的消息点燃。

但翻开2025年业绩预告，这些涨停企业背后，是行业整体业绩承压的残酷现实。这场由公共卫生事件驱动的行情，究竟是短期炒作还是价值回归？市场分歧正在加剧。

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75%致死率 院内人传人

5例确诊为何惊动全球？

中国新闻网发布，据@环球时报，近日，印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情。据泰国《曼谷邮报》24日报道，由于有大量印度游客入境观光，普吉国际机场已加强对来自印度游客的健康监测。

截至1月26日，印度西孟加拉邦已报告5例尼帕病毒确诊病例，其中4例为医护人员，均因照料确诊患者感染，明确呈现院内人传人特征。目前1名患者病情危重，出现急性脑炎、呼吸衰竭症状，近百名密切接触者已被实施21天居家隔离，涉事医院已全面消杀并升级防控措施。

为何此次病毒感染人数不多却引发广泛重视？核心源于该病症初期表现为发热、咳嗽等典型流感样症状，且坊间传闻致死率较高，引发全球公共卫生风险担忧。

世界卫生组织（WHO）明确，尼帕病毒属于副黏液病毒科亨尼帕病毒属，为致命性人畜共患病毒，被列为“有大流行潜力的优先病原体”，与埃博拉病毒同属全球最高风险病毒之列。

致死率高；40%-75%，具体因疫情地区诊疗能力差异波动；

传播路径广；自然宿主为果蝠，可通过污染食物（如蝙蝠分泌物污染的椰枣汁）实现动物传人，同时证实存在密切接触下的有限人传人能力，密闭医疗环境为高风险场景；

潜伏期长；常规为4-14天，最长可达45天，初期症状为发烧、头痛、乏力，易误诊，重症可引发脑炎、呼吸衰竭。

最重要的是，全球目前尚无获批上市的特效疫苗与治疗药物，临床仅能依赖支持性护理。

目前，其邻国已火速筑防，跨境防控网成型。

尼泊尔：作为与西孟加拉邦接壤的国家，1月23日全面升级边境管控。在派勒瓦、比尔根杰等关键口岸增派医护与检疫设备，对入境人员逐一体温检测、核查疫区旅居史，有相关旅行史者需接受14天健康监测，同时启动医院疑似病例24小时上报机制。 

泰国：民航局宣布，1月26日起对来自印度西孟加拉邦的航班全面筛查，防止尼帕病毒输入泰国。在素万那普、廊曼等三大国际机场强化对印度旅客重点筛查，发放健康警示卡，要求入境者21天内自我健康监测，同时发布旅行指引，提醒民众避免前往疫情热点省份。 

新加坡与马来西亚：新加坡设专门健康筛查点，提升机场边境监控水平，呼吁公众强化个人防护；马来西亚重启应急机制，加强口岸检疫与医疗机构培训，排查猪、马等潜在中间宿主，从源头阻断传播。 

此外，巴基斯坦、斯里兰卡等国也启动防疫预警。

但这也并非首次疫情爆发。

• 1998年，马来西亚疫情首次确认尼帕病毒“果蝠-中间宿主（猪）-人”的动物传人完整链条；导致百余人死亡，百万只猪被扑杀。

• 2001年，印度及孟加拉国疫情，首次明确存在人际传播案例，证实病毒可通过密切接触感染者体液、分泌物传播。

目前，中国尚未报告相关病例。据悉，一年前实施的新修订《中华人民共和国国境卫生检疫法》已经将尼帕病毒纳入检测。‌‌

02

涨停逻辑拆解

IVD产品托底，疫苗研发预期突围

A股板块的集体走强，并非单纯的情绪炒作，而是短期需求提振与中长期预期的双重驱动，IVD与疫苗板块的上涨逻辑各有侧重。

尼帕病毒的隐蔽性潜伏期与高致命性，使得快速检测成为疫情防控核心环节，或拉动相关企业需求。

技术路径上，胶体金快检与RT-PCR核酸检测为当前主流，我国企业已布局。

之江生物的尼帕病毒核酸测定试剂盒（RT-PCR法，2022年获批），是国内最早获批临床检测产品之一。

之江生物对投资者表示：二级市场股价受多方面影响，公司有尼帕病毒相关检测产品，主要销往中东地区，目前没有印度订单。

万孚生物的尼帕病毒胶体金快检试剂为应急储备产品，适合基层医疗和口岸快速筛查场景。

圣湘生物尼帕病毒核酸检测试剂盒已获得欧盟CE认证。此外，硕世生物、凯普生物均表示，公司提供尼帕病毒核酸检测试剂盒（荧光PCR法），可助力疫情监测与口岸防控。

长期来看，疫情将推动各国建立尼帕病毒检测试剂战略储备，为行业带来持续需求增量。

而当前全球尼帕病毒疫苗仍处于研发阶段，板块上涨主要源于市场对疫苗研发突破的预期。

国际层面，ChAdOx NipahB疫苗已在孟加拉国进入二期临床试验（由牛津大学、流行病防范创新联盟（CEPI）与印度血清研究所（SII）三方合作研发），部分单克隆抗体在动物实验中显示治疗潜力。

国内企业，华兰疫苗等凭借成熟的疫苗研发平台，具备快速切入尼帕病毒疫苗赛道的能力；但目前均无相关产品。

仍需客观认知此次板块异动的本质。

疫情扩散风险有限。当前印度确诊病例仅5例，集中于特定区域，且尼帕病毒人传人效率远低于新冠病毒（基本再生数R0仅0.48），短期内大规模跨境传播概率较低，板块行情更多受情绪催化。

业绩兑现周期差异。IVD企业短期或受益于应急采购，业绩弹性相对明确；疫苗企业研发周期长、失败风险高，短期无实质业绩支撑，预期兑现存在较大不确定性。

此外，公共卫生事件驱动的板块行情多具短期性，若后续疫情得到控制或无新增病例，板块可能面临回调压力。

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板块暴涨背后

6成IVD企业亏损，疫苗龙头巨亏超百亿

多家IVD、疫苗企业披露的2025年业绩预告，却呈现出“冰火两重天”的景象——板块行情的短期躁动，与行业整体的业绩承压形成鲜明反差。

截至目前，6家IVD相关企业公布2025年业绩预告，超60%亏损。

热景生物：亏损最严重，预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-21000万元至-23000万元，亏损较上年同期增加9.94%至20.42%。

博晖创新：受HPV检测产品集采影响，相关产品售价显著下降，公司对HPV检测相关存货及开发支出计提减值准备，由盈转亏，预计净利润为-11700万元至-5900万元，上年同期盈利1232.98万元。

睿昂基因：不仅预计净利润亏损3990.69万元至5986.03万元，还面临多重经营困境——营业收入同比减少27.36%至29.84%，下游客户回款变慢导致信用减值损失增加，分子诊断试剂研发中心及产业化建设项目暂停并计提减值，子公司业绩下滑引发商誉及资产减值，更关键的是，公司实际控制人熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪已被批捕。

之江生物：虽预计净利润亏损3200万元至4700万元，但同比减亏幅度达63.13%至74.89%，亏损有所收窄。

拱东医疗：预计净利润4400万元至5600万元，但同比减少67.37%至74.36%。

博拓生物：预计净利润约4500万元，同比减少73.45%左右。

整体来看，IVD行业业绩承压的核心原因包括，行业竞争加剧导致营收下滑，集采政策压减产品售价，下游回款困难引发减值损失，以及部分企业因项目暂停、子公司经营不善等特殊因素拖累。

疫苗版块降价潮席卷，且“打不动”成常态。

“疫苗一哥”智飞生物首次年度亏损，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损106.98亿元至137.26亿元（上年同期盈利20.18亿元），同比降幅630%-780%。亏损核心原因：

• 核心产品销售不及预期，代理的带状疱疹疫苗通过“打一赠一”变相降价，叠加行业价格战挤压利润；

• 计提大额存货减值准备（前期渠道库存消化困难）与信用减值损失（下游客户回款变慢）；

• 行业整体需求疲软，疫苗犹豫情绪蔓延导致自费接种量下滑。

带状疱疹疫苗龙头百克生物上市后首亏，2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损2.2亿元-2.8亿元（上年同期盈利2.32亿元），同比降幅194.79%-220.64%。亏损核心原因：

• 曾经的“业绩引擎”带状疱疹疫苗销售疲软，且为提振销量单支价格降幅近70%，毛利率大幅下滑；

• 儿童疫苗核心产品水痘减毒活疫苗受新生儿出生率十年减半影响，销量同比下降；

• 计提存货减值准备，叠加参股公司投资损失进一步扩大亏损。

康华生物预计归属于上市公司股东的净利润19100万元至23300万元，同比下降41.55%至52.09%。

显然，IVD和疫苗板块均为受公共卫生事件影响较大的领域，而常规常态化产品的盈利能力才是根本所在。