贵金属：预计黄金强反弹至9月，月底PCE数据成博弈关键。本周黄金冲高后震荡，年线成为短期技术上的压制因素，本周CPI数据符合预期，市场开始关注月底的核心PCE数据，若核心PCE数据走弱，9月加息概率可以进一步降低。配置盘角度，7月央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确，继续看好8月是黄金的主升浪区间。商品目前是合适的配置时点，黄金股虽然提前抢跑修复估值，但后期随着EPS的修复，依然存在一定的上行空间。
铝：库存去化支撑铝价。本周沪铝跟随有色板块波动，国内库存继续去化。海峡通航后，海外复产在推进，但是短时期内难以迎来实质性复产，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在9-10月迎来一定反弹，但27年后的长期估值依然可能被远期供给压制。我们建议半年报后逢低布局电解铝权益。
铜：维持铜价高位偏强判断，宏观利空退潮筑底、产业硬约束护航，"金九"兑现有望打开上行空间。周内美国7月非农意外转负、CPI/PPI双双回落，9月加息概率下降，美元走弱，为铜价打开上行空间；国内通胀温和、货币延续适度宽松，电网万亿投资与新能源、AI算力需求持续释放。供应端矿端约束深化，TC续创-177.22美元/干吨历史极值，叠加刚果（金）出口禁令、印尼冶炼厂检修及智利减产，LME库存连降、非美现货极度紧张，筑牢价格底部。当前博弈已从"宏观预期修复"切换至"高价下的供需再平衡"，铜价高位高波动，中期重心有望随旺季上移。
锂：去库加速叠加旺季补库预期共振，底部支撑逐步夯实。本周碳酸锂强势反弹，收于15.15万元/吨，周涨8750元。供给端7月国内产量环比减少8.8%，头部锂盐厂集中检修，供给偏紧；成本端锂辉石、锂云母价格回落，外购冶炼与回收环节持续亏损，高成本产能减产预期强化底部支撑。需求端韧性突出：磷酸铁锂产能爬坡延续、储能订单旺盛，8月锂电排产约304GWh、环比增7.4%，新能源车销量占比首破60%。产业链去库进一步加速、下游补库意愿回升，"金九银十"临近强化补库逻辑。
钼：本周钼精矿价格高位震荡，钼精矿（40%-45%）价格稳定在5300元/吨度以上。近期受河南环保安全检查 台风天气等影响，供给持续趋紧，钢厂持续进场，需求表现良好，短期内钼价或继续上行。中长期看，2028年之前供给无明显放量，军工/油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望更上一层楼。
锡：社会库存由去库转为累库，锡价高位盘整。本周锡价继续盘整，社会库存转为累库，累库速度超预期，累库原因或由于下游焊料、电子等企业正值传统消费淡季，畏高观望情绪浓厚，现货市场成交持续冷清。我们认为未来美联储表态、海峡局势仍有反复可能，锡价短期处于上有宏观压制、下有供应支撑的震荡格局，低库存逻辑有所削弱，建议逢低布局。
钨：钨价支撑明显，看好中长期中枢上移。本周钨价稳定，钨市场上下游分歧显现，场内订单多以成交商谈为主。矿方坚守心理价位，低价出货意愿偏弱，对行情形成支撑；下游冶炼厂采购态度审慎，按需对接货源，买卖双方存在一定心理价差。贸易商多随行观望，少有主动布局动作。整体缺乏放量信号，短期行情延续僵持。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。
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