本周观点:

一、海外龙头业绩高增，光互联落地提速

根据英伟达官网公告，英伟达CPO交换机率先量产，标志着CPO技术正式从实验室走向大规模商业化部署。Lumentum和Coherent作为核心供应链伙伴，业绩同步爆发，分别实现营收翻倍和数通业务近60%增长，共同印证AI光互联产业已从概念验证全面迈入规模交付阶段。

二、技术标准持续完善，NPO成为国产算力新方向

LightCounting确立可靠性、可维护性、可制造性三大门槛，Open CPX MSA、OIF、IPEC等标准组织同步推进，为2027-2028年规模化部署奠定基础。国内NPO商用显著提速：腾讯Q4部署超级节点，信通院联合三十余家企业推进国际标准，华为发起国内首个NPO光互连MSA，阿里云3.2T NPO模块成功点亮。NPO无需改变ASIC封装体系，更匹配国内产业链基础，六大方向全面升级，AI基础设施正从“算力堆叠”进入“互联效率竞争”阶段。

投资建议

受益标的:

新技术方向：天通股份、光库科技、安孚科技、源接科技、仕佳光子、长鑫科技等

CPO、NPO：天孚通信、太辰光、长芯博创、炬光科技

磷化铟：云南锗业、光智科技、博杰股份

光模块：中际旭创、新易盛、东山精密、剑桥科技、光迅科技

风险提示：政策推进不及预期；高速光互联技术路线演进及商业化落地不及预期；AI数据中心资本开支波动；行业竞争加剧导致盈利能力下降。