天风·建筑建材&电子 | 薄膜电容器上游核心材料：电容器薄膜——非金属新材料

1、电容器薄膜定位——薄膜电容器的核心性能与成本基石。生产与技术——超薄化壁垒高筑，基膜为核心环节。3、产业链——上游依赖进口，下游新能源需求驱动。4、市场与竞争——规模持续高增，国产替代加速推进。

电容器薄膜定位——薄膜电容器的核心性能与成本基石

电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件，是被动元器件中占比最大的元器件。薄膜电容器是重要一个分支，它以塑料薄膜为电介质，具备无极性、优异高频特性、出色温度稳定性、高精度容值、使用寿命长等优势。电容器薄膜是电容器基膜和金属化膜的总称，为薄膜电容器核心材料，占总生产成本的39%，约占原材料成本的60%。电容器基膜薄膜是薄膜电容器的电介质。电容器基膜在用于制作薄膜电容器前，需要在薄膜单侧蒸镀一层金属镀层，加工后即为金属化膜。

生产与技术——超薄化壁垒高筑，基膜为核心环节

电容器薄膜按聚合物材料分为聚丙烯(PP)、聚酯(PET)、聚萘二甲酸乙二酯(PEN)、聚苯硫醚(PPS)四类，其中聚丙烯薄膜兼顾性能与成本效益，占有超过90%的市场份额。基膜采用双向拉伸工艺生产，金属化膜采用真空镀膜工艺生产；行业核心壁垒在于超薄化制造难度，且国内生产线高度依赖海外供应商提供与运维。

产业链——上游依赖进口，下游新能源需求驱动

产业链上游核心原材料为电工级聚丙烯，占原材料成本70%以上，价格受国际原油价格波动影响；国内行业存在生产设备与高端基膜双重对外依赖。下游应用覆盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器四大领域。

市场与竞争——规模持续高增，国产替代加速推进

2024年全球电容器市场规模达2615亿元，其中薄膜电容器规模289亿元，同比增长11.0%，预计未来五年复合增速10.9%，为增速最快的电容品类。中国薄膜电容器2024年市场规模132亿元，预计2029年达277亿元，2025-2029年复合增长率15.4%。行业竞争激烈且集中，呈现“高端市场外资龙头领跑、新能源赛道国产厂商快速崛起”的特征，2026年以来进入普遍涨价周期。

风险提示：产能加速投放与市场竞争加剧风险；下游需求波动风险；原材料价格波动风险；超薄化制造技术风险；国产替代不及预期风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。