1、封关后海南经济运行情况以及政策实施成效。总体来看，我们认为2026年上半年海南经济的核心特征并非“封关后全面提速”，而是“总量承压、结构优化、开放提速”。与GDP和传统内需相比，封关初期的政策红利更多率先体现在贸易规模扩大、企业参与度提升和跨境经营成本下降等领域，开放型经济正成为较为突出的新增动力。2、封关对海南经济增长模式的影响。我们认为随着零关税、加工增值和贸易便利化等政策持续释放，外贸及相关物流、专业服务和生产性服务业有望进一步增强对经济增长的支撑，开放型经济将成为海南封关后增长模式转型的重要方向。3、现代产业体系与营商环境建设。2024年以来，海南“向种图强”“向海图强”“向天图强”“向绿图强”“向数图强”，全力打造新质生产力重要实践地。整体来看，“五个图强”是海南培育新质生产力的五条主线。它们共同指向一个判断：海南不是简单复制沿海发达地区的产业结构，海南真正要做的是把资源、制度和场景结合起来，走出一条更具辨识度的产业路径。4、未来展望与建议。我们认为目前海南营商环境正在从“政策优惠驱动”转向“制度规则驱动”。这种变化会直接影响企业的投资决策。税率优惠可以降低一次性成本，但监管透明、政策稳定和办事效率决定的是企业愿不愿意长期经营。
风险提示：政策落地不及预期；国内需求恢复不及预期；地缘政治风险加剧
建筑建材&电子 | 行业深度：薄膜电容器上游核心材料：电容器薄膜——非金属新材料
1、容器薄膜定位——薄膜电容器的核心性能与成本基石。电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件，是被动元器件中占比最大的元器件。薄膜电容器是重要一个分支，它以塑料薄膜为电介质，具备无极性、优异高频特性、出色温度稳定性、高精度容值、使用寿命长等优势。2、生产与技术——超薄化壁垒高筑，基膜为核心环节。基膜采用双向拉伸工艺生产，金属化膜采用真空镀膜工艺生产；行业核心壁垒在于超薄化制造难度，且国内生产线高度依赖海外供应商提供与运维。3、产业链——上游依赖进口，下游新能源需求驱动。产业链上游核心原材料为电工级聚丙烯，占原材料成本70%以上，价格受国际原油价格波动影响；国内行业存在生产设备与高端基膜双重对外依赖。下游应用覆盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器四大领域。4、市场与竞争——规模持续高增，国产替代加速推进。2024年全球电容器市场规模达2615亿元，其中薄膜电容器规模289亿元，同比增长11.0%，预计未来五年复合增速10.9%，为增速最快的电容品类。中国薄膜电容器2024年市场规模132亿元，预计2029年达277亿元，2025-2029年复合增长率15.4%。行业竞争激烈且集中，呈现“高端市场外资龙头领跑、新能源赛道国产厂商快速崛起”的特征，2026年以来进入普遍涨价周期。
风险提示：产能加速投放与市场竞争加剧风险；下游需求波动风险；原材料价格波动风险；超薄化制造技术风险；国产替代不及预期风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
策略 | 中观景气度高频跟踪及运用——中观景气度数据库和定量模型应用
1、从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、建筑材料、机械设备、电子、医药生物、房地产、公用事业等行业整体呈上行趋势；食品饮料、轻工制造、家用电器、非银金融、银行、环保等行业整体呈下行趋势。2、我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视商用车、专用设备、汽车零部件、轨交设备Ⅱ、摩托车及其他、自动化设备、物流、半导体、房屋建设Ⅱ、航空机场、消费电子、乘用车、其他电子Ⅱ、食品加工、调味发酵品Ⅱ等申万二级行业。3、行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI产业趋势。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。
风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析
风险提示：白酒终端动销不及预期；白酒单品批价波动风险；大众品库存去化不及预期；报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成投资建议
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